截至目前,已有 7 个城市完成了 2021 年首批集中供地,分别是长春、广州、无锡、重庆、沈阳、杭州、北京。根据拍地结果,我们总结了以下四个特征:
城市、地块之间热度分化明显。长春遇冷,其他 6 城成交热度均较高;长春、沈阳 2 城有开拍前夕终止交易的行为,长春、广州2 城有地块流拍的现象,但重庆有地块出现 130%溢价率,杭州有地块突破限价后竞自持比例高达 40%。未来经济基本面强劲、人口持续流入的城市将持续受到开发商青睐,但也带来优质土地资源的过度竞争。
房企整体拿地激烈程度高。从实际拍地结果来看,房企的参拍热情很高,热点城市地块屡破限价,没有限地价的重庆溢价率则升至 44%的水平。我们采用触限地块数占比来观察首批集中供地成交热度,无锡最高,达到 94%,其次为杭州 72%、北京 63%,广州为 19%、沈阳 8%、长春 3%,重庆则不限地价,若从溢价成交但未触限宗数占比看,重庆最高,达到 87%。
热点城市项目整体地货比高,利润率恐难如之前预期的迎来改善。长春、沈阳、广州整体地货比处于合理区间,项目隐含毛利率尚可,但重庆、无锡、杭州地货比高企、项目毛利率较薄,北京尽管地货比高,但建安成本相对地价较低,隐含毛利率尚能维持较高水平。各城平均地价/房价比分别为:长春 44.3%、广州51.4%、重庆 63.6%、无锡 61.5%、沈阳 38.8%、杭州 62.9%、北京 61.5%。我们测算各城项目平均隐含毛利率分别为:长春26.9%、广州 24.0%、重庆 6.7%、无锡 17.4%、沈阳 27.8%、杭州 12.8%、北京 25.8%。部分城市如重庆、杭州、无锡新房价格存在上涨压力,未来销售端限价难言放开之下预计这些城市去化速度将有提升,但房企利润率会继续压缩。
规模房企竞争优势凸显。7 城合计 264 宗地块中,有 109 宗地块由 29 家 TOP50 房企竞得,占比约 38%。规模房企在竞争优质地块和大型的综合体地块中的优势较为明显。随着未来政府出让土地条件对开发商综合开发及运营能力要求越来越高,具备相关优势的房企将持续胜出。
投资建议:继续推荐业绩长期稳定、多元拿地能力强且财务稳健的房企。其中,A 股包括:万科 A、保利地产、金地集团、金科股份;港股包括:龙湖集团、华润置地、旭辉控股集团、中国海外发展、融创中国。
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