Leveraged loan default rates globally are now at levels last seen in 2007. Just 16 months after hitting the peaks of the COVID-19 induced cycle of 4.2% in the US and 2.6% Europe, S&P’s ELLI and LLI trailing 12-month default rates have fallen to 0.3% in the US and 0.6% in Europe.
In many respects this is to be expected. A lower default rate environment following a restructuring wave is not untypical at this point in the cycle, with problem credits being weeded out. Many corporates raised exceptionally large amounts of liquidity in the aftermath of the pandemic and companies tend not to default with large amounts of cash.
In addition, even riskier corporate borrowers were able to extend their debt maturities and lower their cost of debt.
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