 核心逻辑：通过回顾美国建材家居零售商的发展历程及单店模型，我们发现 1）2010-2020 年家得宝门店坪效从3000 美元增长至近6000 美元/平方米，在家居行业增长趋缓的成熟市场，深挖进店客户的客单值、并提升小B 承包商等粘性客户销售对于门店坪效的改善作用明显；2）除了床垫及功能沙发等大单品品牌外，零售商以多品类运营为主。随着品类不断丰富，生活方式大店的店态和传统卖场相比，对客单值和配套品连带销售率有提振作用，使零售门店在流量分散的情况下仍保持增长活力，Ashley 每年仍保持30-60 家开店速度，生活方式店开店天花板较高；3）在品类扩张过程中，零售商面临多品类库存管理压力，家得宝供应链改革后，库存周转率从2008 年的4.2 逐步提升至2020 年的5.6，强大供应链和物流中心布局可加速库存周转效率，长期可优化门店费效比和利润率。

 美国家居建材市场成熟，生产和零售职能分离，零售端市场集中度较高。美国家居建材产品销售以旧房翻新需求为主，市场规模已经进入平稳增长阶段。

2020 年美国建材/家居零售市场规模分别为4570 亿美元/1155.6 亿美元， 2015-2020 年复合增速分别为6.2%/1.4%。由于家具产品生产职能主要转移至海外，美国的零售商在产业链中占据重要位置，目前家得宝、劳氏在建材零售商中市占率分别达到28.9%/19.6%，排名前两位； TOP10 家具店市占率 24.1%，零售商集中度较生产商更高。

 品类扩张趋势下，生活方式大店坪效天花板更高。根据《今日家具》美国家具零售商榜单，市占率较高的大部分为多品类运营的家具商店，但床垫品牌如 Sleep Number 及功能沙发品牌La-Z-Boy 同样跻身前列，主要由于床垫和功能沙发功能属性强，SKU 少，类标品，可以依靠单品类实现高市占率，而其他家居零售商主要为多品类运营。在品类扩张趋势下，纯渠道型家居卖场如 Haverty’s、Berkshine Hathaway、Big Lots 等在行业成熟、拓店放缓后，单店增长动力不足。与之相对的，更加注重生活空间展示和店态升级的零售商，品类连带销售率高，门店效率优化的空间更大，在高度成熟的美国市场仍可稳健开店。