2022年二季度度策略报告（燃料油）：地缘紧张供应扰动，裂解价差多波动-20220321-中信期货-26页

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2022年二季度度策略报告（燃料油）：地缘紧张供应扰动，裂解价差多波动-20220321-中信期货-26页

# 燃料油 # 地缘 # 紧张供应大小：1.38M | 页数：26 | 上架时间：2022-03-23 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: YXM-187

撰写机构: 中信期货

出版日期: 2022-03-21

摘要：

地缘局势紧张油气供应受冲击价格大涨，加息抑制通货膨胀。地缘局势紧张，俄罗斯原油、天然气供应受冲击价格大涨。能源价格上涨带动通胀预期不断上涨，美联储加息抑制通货膨胀，压制商品需求，流动性对商品的支撑减弱。2022 油气供应过剩油气高价注定短暂，但需要市场通过高价格逐步消化地缘局势紧张带来的供应下降预期。

地缘局势、油气替代、供应扰动需求走弱高硫燃油裂解价差注定多波动。地缘局势紧张驱动的 BD 价差波动驱动高硫燃油裂解价差波动；天然气价格高位，一方面驱动燃油需求替代支撑高硫燃油裂解价差，另一方面驱动轻油加工性价比提升，压制高硫燃油裂解价差；伊核协议推进、委内瑞拉原油制裁有望解除、欧佩克+增产但机构下调俄罗斯原油产量下降预期（炼厂加工预期下调高硫燃油产量预期下调）以及页岩油产量恢复，重质化进程不是一帆风顺；中国干散货需求低迷抑制新加坡高硫船燃需求，但较高的成品油裂解价差刺激高硫燃油作为炼厂进料需求，且美国制裁俄罗斯石油将导致短期该国炼厂寻求其他高硫燃油资源，二季度尽管不是中东发电旺季，但需要警惕高天然气价驱动沙特等国提升高硫燃油需求预期。

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