【债券深度报告】中美货币政策周期初探：美联储收紧，会掣肘国内宽松吗？-20220323-华创证券-21页

# 债券 # 中美货币政策 # 美联储大小：1.59M | 页数：21 | 上架时间：2022-03-25 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 华创证券

出版日期: 2022-03-23

摘要：

 美联储加息进程开启后，有哪些外溢性影响需要关注？中美货币政策周期的背离将如何影响国内的货币政策？

 第一，显然治理通胀美联储开启本轮加息的主要目标，但通胀本身有其复杂性，美联储对通胀目标的判断也将影响其后续的政策路径。

 第二，近期美联储更为激进的政策体现了其面对压力的反应，而这些也在加大后续美联储收紧政策路径的不确定性。

 第三，相对于通胀形势的不确定性，美国经济周期的表现并不弱势。

 第四，后续更为重要的是缩表的实施路径，以较为合理的逻辑推理，美联储本轮缩表应该更加侧重对MBS 的收缩，对国债的收缩应该更弱。

 第五，加息周期开启后，美国国债收益率曲线多倾向于平坦化。

 第六，有两条经验规律，一直为市场所推崇，缩表之前加息会导致收益率曲线平坦化，期限利差的倒挂可能指向经济衰退。

 第七，历史上加息开启后的3 个月内，其对美国股市的影响几乎出清。

 第八，加息周期开启后的债市表现，多数情况伴随收益率的上行趋势。

 第九，与直觉有出入，似乎加息周期开启后，不一定伴随强美元周期。

 第十，当前中美货币政策周期的背离或正值高峰窗口。

 第十一，人民币汇率维持约三个季度的强势状态后，边际上可能有所减弱。

 第十二，后续人民币的运行或处于稳定或微贬的状态，大幅升贬的概率都不高。

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