纸浆季报：可流通库存偏低，关注成品纸消费-20220327-银河期货-83页

# 纸浆 # 成品纸大小：1.94M | 页数：83 | 上架时间：2022-03-29 | 语言：中文

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 银河期货

出版日期: 2022-03-27

摘要：

纸浆可流通库存偏少 1 月，欧洲针叶浆及本色浆库存报收23.1 万吨，同比去库-15.2%，较2020 年9 月的同比垒库+15.7%间断去库至今；2 月，国内纸浆进口总量报收237.0 万吨，与去年同期持平，较2021 年2 月的同比增量+11.6%边际减量至今；2 月，国内可统计库存报收233.6万吨，只是，其中不易流通的SP 仓单库存已占到总库存的22.0%，即51.4 万吨，而去年同期，SP 仓单仅占总库存的6.8%。多口径观察的可流通纸浆库存依然处于低位。

警惕高估值的负反馈纸浆近期显示材料属性，和有色金属一样，受到通胀预期的影响明显。而这两类种商品都在加息真正落地前（3 月16 日）就出现回落，显示自身估值可能已处于较高位置。目前看来，发生滞涨（纸浆与成品纸同涨，但开工下降）的可能性较低，因为近期权益市场与商品市场呈现一定负相关。如：美股下挫原油上涨，反之亦然。这证明高通胀伤害经济的逻辑正被计价。相似的情况可能发生在成品纸（偏权益市场）与纸浆（商品市场）之间。关注1月，国内造纸业及印刷业存货报收2419.2 亿元，同比增+17.0%，处于历史高位。成品纸的消化较慢。

基本面供应偏紧，估值偏高。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

ZF报告分享

关注