交通运输行业航空重构繁荣系列之五：数观中报，拐点临近，重构繁荣-20200909-20页

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# 交通运输 # 航空 # 2020H1 大小：7.14M | 页数：20 | 上架时间：2020-09-10 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2020-09-09

摘要：

2020Q2三大航净利润亏损收窄13%，扣除汇兑和投资损失，国航利润总额亏

损收窄29.7%。料Q3内线客收降幅收窄至15%左右，航司单季度净利润转正

的确定性提升。压制近1年出行需求有望在今年十一长假集中爆发，明年日韩

线需求或快速恢复，飞机低引进料至少将持续至2021年底，叠加低油价，料

航空将步入重构繁荣。

Q2三大航净利润合计亏损收窄13%，货运增收对冲部分损失，Q3净利润转正

的确定性提升。Q2三大航净利润合计亏损122亿，南航、春秋和吉祥亏损环比

收窄，料受益于内线需求持续恢复、国际货运高景气及强化成本管控，扣除汇兑

和投资损失，国航、南航和东航利润总额亏损收窄29.7%、17.7%和6.7%。同

期上市航司货收同增44%~77%，腹仓运能骤降、海外防疫物资需求推动国际货

运高景气、部分对冲疫情损失。我们测算三大航同期客公里收益降幅24%~32%，

预计8月最后一周国内线航班量恢复同比90%，客座率约75%左右，料Q3内

线收益降幅收窄至15%左右，航司单季度净利润转正的确定性提升。

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