⚫ 核心观点根据目前年报/业绩预告数据，科创板成长性优于其他板块。横向比较，根据已披露年报和业绩预告数据显示，营业收入增长率方面，科创板（37%）>北交所（31.7%）>创业板（25.2%）>主板（19.7%）；归母净利润增长率方面，科创板（63.7%）>北交所（24.6%）>主板 （21.4%）>创业板（10.3%）。

目前已披露年报公司研发费用保持高增，保障科技属性和竞争力。截止2022 年3 月30 日，共有102 家科创板上市公司发布2021年年度报告。我们对目前已发布年报公司数据进行统计。从收入来看，93 家公司收入为增长，收入均值为30.29 亿元，收入增长率大于100%的为14 家。净利润方面，84 家盈利，净利润均值为4.80 亿元，净利润增长率大于100%的为26 家。研发费用同比增长率均值为49.74%，其中，大于50%的有44 家，体现了科创企业研发创新的力度。此外，ROE 均值为12.26%，经营性现金流净额同比增长率为128.49%。按申万一级行业划分，收入增长率排序依次为医药生物、有色金属、化工、电气设备、钢铁、电子、计算机、通信、机械设备、国防军工、汽车，净利润增长率排序依次为电气设备、有色金属、电子、化工、医药生物、国防军工、通信、机械设备、计算机、汽车、钢铁。

年初至今，科创板总共有28 家公司上市。其中，13 家上市首日破发，占比46%；PE-TTM 均值为73，网上中签率均值为0.038%。

科创板估值已到达历史最低点，与创业板估值差趋于零。2019年7 月26 日至今，科创板估值（PE-TTM，剔除负值）均值为65.80，中位数为63.22。自2020 年8 月左右达到高点后开始震荡下行，目前估值为41，远低于历史均值，为历史最低值。横向来看，科创板指数与创业板指数差值历史均值为17.68，中位数为15.1，目前差值为0.14，趋近于零。估值差震荡收敛至最低值。基于科创板高科创属性和标的稀缺性，估值溢价有望持续，配置时机较好。

⚫ 配置策略科创板今年将迎来大非三年解禁期，加之美联储加息预期及外围局势影响，板块估值持续回落，高估值逐渐消化，优质个股配置价值逐渐显现，建议关注新能源、半导体、高端制造、新一代信息技术等子领域中期景气度高，有技术优势壁垒的优质个股。

⚫ 风险提示解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。