美联储首次加息落地后，美股往往表现出较强的脆弱性美联储首次加息落地更重要的影响并不完全体现在即期，而在于其加强了市场对经济预期和货币紧缩预期敏感性导致的中期影响。1990 年以来美联储经历了4 轮完整的加息周期，从每一轮首次加息落地后来看，美股都呈现出了一段时间（1.5-2 个月）的弱势调整。然而值得说明的是引发美股阶段性弱势调整的真正原因并非来自于加息落地，实质上加息落地对市场的影响已经随着落地前的预期过程在市场上进行了反应，而加息落地后的影响本质上在于市场对美国经济走势的预期变化和美联储货币紧缩节奏的预期变化将更加敏感，从而才导致了美股阶段性回调，这也解释了为什么过去4 轮同样是美联储加息落地，但美股调整节奏却出现明显差异的现象。

2015 年12 月17 日美联储首次加息落地后，因经济衰退担忧而阶段性调整。本次加息周期开启于美国经济的下行周期内，加息落地后美股仅调整了两天，随后继续上涨甚至突破加息前高点，直到12 月30 日美国公布ISMPMI 数据远不及预期后才步入阶段性调整。12 月PMI 录得 48%，较上月继续回落，连续保持在荣枯线下运行，美股衰退担忧情绪兴起。

2004 年6 月30 日美联储首次加息落地后，因经济滞胀风险而引发阶段性下跌。本次加息周期开启于美国经济上行周期结束时，加息落地时美股结束反弹步入阶段性调整，但美股调整的真正原因在于原油价格飙升带来的滞胀风险担忧。同样在6 月30 日美国公布的原油库存大幅下降超市场预期，同时OPEC 能源官员表示不会提高石油产量，原油价格启动快速上涨。实际上在2004 年Q1 季度时原油价格走势便已经成为美股走势的决定性因素，即当原油价格上涨时美股下跌，当原油价格下跌时美股上涨，二者走势拐点的时间具备高度一致性。

1999 年6 月30 日美联储首次加息落地后，因美联储货币政策由“中性”转向“鹰派”引发美股阶段性回调。本次加息周期开启于美国经济持续强势的时期，加息落地后美股并未下跌，反而一路高歌猛进迭创新高，直到7 月下旬才开始调整。调整的真正原因在于7 月中旬美联储主席在参加国会听证会时一改“中性”基调，变得显著“鹰派”，市场预期货币政策节奏和幅度将提升。

1994 年2 月4 日美联储首次加息落地，因超预期加息行为而致美股调整。本次加息开启于美国经济上行周期的早期且通胀处于长时间下行的阶段，市场并未有加息的预期且彼时美联储尚未像后续一般在加息前同市场进行充分交流，因此这是一次意外的加息。