2022 年 3 月 FOMC 会议上,美联储正式宣布加息,其后续加息路径影响引发极大关注。本文对美联储过去 40 年加息周期进行研究,以史为鉴,从美联储货币政策演变、加息周期共同特点、加息周期面临的宏观环境三方面出发,结合美联储最新货币政策框架、当前美国经济基本面,推演美联储可能的加息路径及对美国经济、资本市场的影响。
以史为鉴,美联储过去 6 轮加息周期回顾 1)货币政策方面,美联储过去 40 年的货币政策框架一直在更新演变,其中既有沿用亦有改变。沃尔克时期货币政策重心放在了控制通胀上,政策目标主要是控制货币供应量。格林斯潘时期,美联储开始逐渐放弃货币数量目标,转向以利率作为货币政策的主要操作目标,“泰勒规则”成为美联储货币政策的重要理论依据。伯南克时期主张维持通胀水平一定的基础上,积极灵活地应对美国经济政策的变化,并开始实施 QE。耶伦时 期关注点主要放在劳动力市场上,更加关注就业问题,并首次进行了缩表。
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