基金经理投资风格解析系列之一：择时、行业比较与行业轮动-20220413-招商证券-35页

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# 基金经理 # 投资风格大小：3.35M | 页数：35 | 上架时间：2022-04-15 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 招商证券

出版日期: 2022-04-13

摘要：

 基金经理的投资流程可以分为自下而上与自上而下两种，与自下而上投资的基金经理相比，自上而下投资的基金经理更主动贴近、适应市场，以下本文以择时、轮动参与主线行情等自上而下投资操作为线索，筛选一些投资中展现出中观配置风格的绩优基金经理，结合持仓、净值反映出的投资操作分析他们的投资思路。

 择时规避风险：大部分管理主动偏股基金的基金经理不愿对产品的投资组合做大的择时操作。如果将投资中择时操作分为灵活择时、偶尔择时、基本不择时三档，我们过往调研沟通过的绩优基金经理表达基本不择时态度的占75%以上。表达灵活择时意愿的基金经理往往整体投资风格为中观配置，即自上而下、中观出发构建组合。

本章主要关注仍在公募基金行业任职的基金经理，分析了2015 年通过成功择时操作获得超额收益的谢治宇，2018 年通过成功择时操作获得超额收益的国晓雯、何肖颉、曲扬、黄维。五位基金经理展现了五种不同的择时选择。

FOF 择时建议：建议尽量在FOF 投资团队内部发展择时能力，因为大部分公募基金经理择时能力意愿均不强，即便是积极择时的基金经理，往往也是在牛市冲高阶段左侧止盈，和短期大幅下跌之后，基于中长期预判进行降仓，并不能规避2022 年Q1 这种事件性冲击导致大幅回调的风险。

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