⚫ 癌症早筛—基因检测领域的明日之星：癌症早筛是基因测序行业最为活跃 的方向之一，主要通过检测从肿瘤原发或转移部位释放到血液中的 ctDNA 来检测早期癌症，操作简便，是癌症诊断从有创到无创的重大革新，近年 来正不断得到政策支持和监管机构的认可。我们认为随着国内部分早筛产 品落地可期，早筛检测将成为癌症市场的下一个爆发点。 

⚫ 技术篇—ctDNA 甲基化是相对理想的早筛标志物，未来可能会出现多分 析物融合平台：与 ctDNA 碱基突变相比，ctDNA 异常甲基化更能说明癌 症的存在。而且 ctDNA 甲基化不仅可以增加肿瘤早期筛查的灵敏度，还 可以做到肿瘤溯源，是比较理想的早筛标志物。为进一步提高早筛的灵敏 度和特异性，未来用于癌症早筛的液体活检策略可能会融合不同的分析 物、综合不同的技术手段，如 ctDNA 基因突变、ctDNA 甲基化、循环蛋 白标志物等，再进一步结合机器学习、优化算法以得到理想的检测结果。

⚫ 市场篇—癌症早筛市场潜力巨大：癌症早筛早诊对患者具有提高治愈率和 减小经济负担的双重意义，国家层面利好政策不断，打下肿瘤早筛产业化 强心剂。考虑到癌症人数上升、国民健康意识增强、检测价格有望降低等 因素，我们预测中国癌症早筛市场将达到百亿级规模。 

⚫ 产业篇—创新萌芽期，多企业布局：癌症早筛产业链分为上游测序设备商、 中游早筛检测服务商、下游终端用户。上游测序技术壁垒高，下游医院用 户较强势，因此现阶段行业竞争主要依托企业自身研发和营销能力。当前 中国癌症早筛正处于发展初期，融资空间广阔，未来爆发可期；在此过程 中，拥有强技术、强渠道的企业有望脱颖而出，占据领先地位。 

⚫ 公司篇—两类癌症早筛技术：目前各公司开发的癌症早筛检测技术可以分 成两大类，泛癌种检测和针对某个特定癌种的检测。泛癌检测技术可以检 测到多种癌症的存在。这类检测在发现癌症的同时，也需要准确判断癌症 的组织起源，以 GRAIL 和燃石医学为代表。针对性检测是使用更具有针 对性的检测手段来发现某个特定种类的癌症，其中肝癌和结直肠癌早筛发 展最快。通过对比传统早筛手段和液体活检检测，我们认为从技术层面来 看，在我国常见癌种中，液体活检早筛在肝癌、结直肠癌和胰腺癌中最具 发展前景；胃癌和食管癌中也具有一定的应用潜力，但检出率有待进一步 提高。