金工量化专题报告：金融工程中期投资策略，景气变化与估值选择-20220421-西部证券-24页

# 金工量化 # 金融工程大小：0.49M | 页数：24 | 上架时间：2022-04-24 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 西部证券

出版日期: 2022-04-21

摘要：

市场在经济底出现前仍诉求基本面的确定性。上证50和中证500虽风格不同但在3.16底部特征一致，估值均回至2018年水平，预期基本出清。3.16后的反弹上证50优于中证500，主要源于市场对资产业绩确定性的诉求，历史上上证50基本面被证伪幅度要优于中证500。今年市场预期上证50净利润增长16%，而中证500预期增长32%，上证50指数2022预期基本面对应指数点位3000点左右，预期收益相对确定，在经济底没有清晰前，业绩确定资产将相对胜出。

困境反转类资产期待预期差。地产的定价逻辑从成长转向周期，21年8月地产政策转向首先修复了估值，权重股保利的估值已提前切至偏周期成长的7倍PE估值底，这是市场对政策预期的前置。基建板块估值受宏观基建投资影响，2018年开始基建投资增长缓慢，压制板块估值，在宏观数据改善前估值的提升短期难以实现，仅透支业绩为主。受疫情影响较大的社服行业正在交易疫后复苏，对疫后基本面改善已有预期，预期差将影响后续板块配置价值。

稳健类资产医药、消费估值调整完成，今年基本面价值或为短期股价上限。消费、消费的估值调整基本完成，2020年上提的估值在经历了21年8月底部、年底顶部和3.16的验证，新估值趋向稳定，但今年预期基本面价值将成为短期股价运行上限，虽历史基本面相对稳定，须超预期才能提升业绩透支。

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