团队核心观点: 当前在这个时间段来看,外部经济在高位,我们经济在低位,是差距错位最大的阶段。流动性外部在收,我们在放,也是错位最大的阶段。二季度,我们对市场的判断是底部区域把握结构性底部徘徊,可能上上下下受到一些影响,整个处在区间震荡,不排除再次探底,与前期低点形成一个“W”底。
逐步迎接“大消费”买点,当前已经步入性价比、赔率、胜率的舒适区。可关注大消费三个层次①地产后周期(家居、家电、消费建材),②服务消费(社服、航空机场、医疗服务、传媒游戏),③其他消费品(大众消费品、白酒、猪等)。
对于“大金融”:短期涨得过快过急,存量博弈,遇到波折。但稳增长政策力度会加大,“大金融”行情依然值得期待,利用调整布局基本面优质标的。①可重点关注低估值“滞涨”、股息率较高的大行和成渝经济圈、长三角经济圈等地业绩增长较好的城商行、农商行。②受益于供给侧改革的优质地产企业值得继续配置。
A股估值位置:指数:(1)当前PE历史分位:最高的指数为深证成指(35.8%),对应估值20.0倍;最低的指数为科创50(0.0%),对应估值33.1倍。(2)当前PB历史分位:最高的指数为创业板指(54.8%),对应估值对应估值5.5倍;最低的指数为科创50(0.0%),对应估值对应估值4.4倍。(3)主要指数PE走势:创业板指、科创50趋势下探。
风格:(1)当前PE历史分位:最高的风格为消费(30.6%),对应估值25.8倍;最低的风格为周期(5.5%),对应估值13.1倍。(2)当前PB历史分位:最高的风格为消费 (48.5%),对应估值3.5倍;最低的风格为金融(0.0%),对应估值0.8倍。
行业:(1)当前PE历史分位:最高的行业为汽车(74.9%),对应估值24.0倍;最低的行业为传媒(4.1%),对应估值18.1倍。(2)当前PB历史分位:最高的行业为餐饮旅游(75.0%),对应估值4.9倍;最低的行业为传媒(0.0%),对应估值1.8倍。(3)PE增幅靠前行业走势:纺服在底部徘徊,电力在中下部震荡。(4)大金融PB:历史分位均低于2%,已至历史低谷。
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