• 今年是基金发行大年，截至8月底公募偏股基金发行近1万亿，基金“赎旧买新 ”引发广泛关注。我们研究发现，存量公募基金1-8月净赎回率均值1.4%，过去 十年均值1.3%，存量市场赎回处于正常水平。 • 新发基金“赎旧买新”比较明显，今年一季度新发基金（股票型+偏股+灵活） 二季度赎回率29%，高于过去十年均值24%，而我们发现上行行情中赎回率普 遍都会抬升，背后是基民的获利兑现。 • 综上，今年1-8月公募基金净发行9892亿元，按一季度赎回率29%，实际净流入 7023亿元，相比之下，外资陆港通净流入1265亿元，公募仍是主力。 • 此外基金业协会调查数据揭示：近年居民基金配置比例提升、持基时间增长。 • 风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来。