美元指数上行对国内债市影响几何？-20220425-东方证券-22页

# 美元 # 国内债市 # 影响大小：1.88M | 页数：22 | 上架时间：2022-04-27 | 语言：中文

上传者: YXM-187

撰写机构: 东方证券

出版日期: 2022-04-25

摘要：

⚫ 美元指数与欧元兑美元变动相关性达 94%，美元指数出现趋势性上行主要有两类原因。一是重大危机下的避险资金流入，美元作为全球第一货币，避险价值在危机期间凸显，价格也因此出现急速上行；二是美国经济复苏叠加随之而来的美联储加息预期共同驱动下的汇率价格上行，一方面货币以经济增长为背后支撑点，另一方面，美联储货币政策收紧时，全球美元流动性减少，相对其他货币价值上升。

⚫ 美元指数上行时期，国内债市是否承压主要取决于两个因素。一方面，美元指数上行并不意味着美国经济向上以及美联储收紧，当美国国内经济面临较大压力时，美联储宽松货币政策反而对国内债市有利（如 19 年年初至三季度）；另一方面，即使美元指数上行期间美联储收紧，若收紧后大宗商品价格上行受到显著压制，对国内债市的影响也偏有利（如 14 年下半年-15 年一季度、18 年四季度）；只有美联储收紧与通胀高企并行之时，美债利率大幅上行，才会使得国内债市承压（如 18 年 4-5月份）。不过从历史经验来看，这种情形下对国内债市的影响较为短暂，国内货币政策“以我为主”的方向仍然较为坚定。

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