美联储货币正常化加速,美债 2Y 利率抬升快于 10Y 长端利率。2021 年 3 季度以来,美联储货币政策正常化预期逐步升温,美债收益率明显抬升。2022年 4 月初,美债 2s10s、3s10s 和 5s10s 均明显倒挂。从基准收益率曲线斜率变化的应对策略角度来看,2022 年以来美债收益率曲线变化接近“熊平”阶段。
“熊平”通常发生于经济前景较好、通胀较高的阶段,此时央行担心经济过热可能释放抑制货币供给信号应对高通胀,国债整体收益率表现上行,但整体短端上行更快。从 2000 年、2006 年倒挂区间观测来看,3m10s 的倒挂也是迟于 2s10s、3s10s 和 5s10s,且前期 3m10s 的倒挂趋势曾与后者背离。
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