⚫ 打破常规，电动智能背景下汽车玻璃发生“量变”与“质变”

我们看好汽车玻璃未来的投资机会：汽车玻璃表面积占比大（约1/3）、

成本占比低（约1%），电动智能网联背景下，全玻璃车顶、HUD、5G

通信玻璃等应用，将迎来汽玻量变到质变，打开新车的成长空间。而以

特斯拉、大众MEB 平台ID 3 为代表的主流电动车标配，从单车面积和

单平米价值量两个维度拉动汽车玻璃行业ASP 加速提升。

⚫ 量变：全玻璃车顶趋势带来单车面积提升

汽车玻璃单车面积有50%的提升空间（4 ㎡/车-6 ㎡/车）。当前天窗玻璃已

经成为中高端车型标配（20-30%渗透率），单从尺寸来看，主流SUV 车

型全景天窗尺寸一般在0.5-1.0 ㎡，再往后走，以特斯拉为代表的全玻璃

车顶有望成为新潮流，全玻璃车顶玻璃面积通常大于1 ㎡，部分达到2.5

㎡以上，是传统全景天窗尺寸的2-3 倍，使得汽车玻璃单车玻璃面积的“绝

对”上升。

⚫ 质变：HUD、智能调光、5G 天线等功能带来单平米价值量提升

汽车玻璃单平米价值量有2-3 倍提升空间（150 元/㎡-400 元/㎡）。近年来

汽车玻璃主要从1）安全舒适（隔音、电加热、憎水、HUD）；2）智能

控制（AR-HUD、智能调光玻璃、玻璃天线）；3）节能环保（太阳能、

隔热玻璃）；4）美观时尚：氛围灯玻璃等四个方面进行升级，带来ASP

成倍数的提升。其中隔热、防紫外线、除霜等功能基本实现规模化应用，

较为前瞻的HUD（车机第四屏）、智能调光、玻璃天线等人车交互类产

品当前渗透率较低（<5%），未来有望跟随L3+车型进入快速拓展。

⚫ 技术布局：各寡头纷纷布局新产品，福耀研发费用率长年领先

全球汽车玻璃呈现多寡头垄断的高集中度格局，旭硝子、福耀玻璃、圣

戈班、板硝子、信义玻璃五家占据了约90%的全球市场，福耀玻璃作为

全球前二（全球市占率近25%），研发费用率长年领先（福耀4%，旭硝

子3%、板硝子1.5%、圣戈班1%），圣戈班在前瞻技术方面量产较为领

先，旭硝子2018 年底在全球首次成功实现了汽车高速行驶下的5G 信号

高速通信，板硝子智能调光玻璃2020 年首次在雷克萨斯LM 进行搭载。