2008至2009年的股市牛市复盘：政策强刺激带来的牛市-20200917-63页

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# 股市大小：3.73M | 页数：63 | 上架时间：2020-09-18 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 兴业证券

出版日期: 2020-09-17

摘要：

牛市动因之基本面：投资消费全面刺激带动经济深V反弹

——国内宏观大背景：经济增速快速回落，通缩风险隐现。背后的原因是前期政策还在紧缩周期，叠加国际金融危机扩大。

——2008 年的对冲政策在投资端：基建的“4 万亿”和地产放松。2009 年的对冲政策在消费和制造端：家电和汽车下乡、十大产业振兴规划。政策效果立竿见影，2009 年工业企业增加值、利润增速迅速回升。

——刺激政策的结束：经济复苏叠加通胀压力上行。物价水平持续攀升，房价也出现过快上涨的迹象，2009 年三季度开始刺激政策逐渐退出并重新收紧。牛市动因之流动性：货币政策大幅放松、IPO 第7 次暂停

——货币政策：2008 年大幅降准降息，2009 年宽松政策延续。2008 年三、四季度央行5 次降息、3 次降准，2009 年的货币政策基调就从“从紧”大幅转向“适度宽松”，M2、社融持续放量。

——股市供需：IPO 再次暂停，基金发行和新开户在2009 年回暖。期间还有证监会鼓励上市公司股东增持、汇金公司增持等行为改善股市资金面。

——宽松政策的结束：2009 年7 月开始微调及IPO 重启。7 月9 日央行恢复发行一年期央票带动货币市场利率提升，29 日中国建筑上市当天沪市大跌。

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