“新经济”与科技革命共振。宏观环境方面，90 年代新经济时期“三低一高”的黄金增长岁月；流动性环境方面，国内货币政策宽松，资金回流美国；政策环境方面，政策助推信息产业快速发展；科技领域，互联网引领新一轮科技革命。

2、演绎：科网泡沫之起、承、转、合。1995 年—2002 年的科网行情可以划分为“起”、“承”、“转”、“合”四个阶段。第一阶段“起”（1995 年-1998 年10 月）——健康慢牛：良好的经济基本面、宽松的流动性环境、强劲的企业盈利，支撑起长达三年半的美股全面慢牛，消费与科技齐舞，周期行业涨幅落后，互联网等高科技行业快速发展，科技龙头良好的基本面成为股价上涨的主导因素、估值处于合理水平。第二阶段“承”（1998 年10 月-1999 年10 月）——泡沫生长：外部利空袭来，但经济基本面韧性十足、流动性环境更加宽松、企业盈利的强劲反弹成为股市加速上涨的主要驱动。纳斯达克指数的涨幅开始明显超过道琼斯工业指数与标普500。信息技术行业崛起，行业表现进一步分化，防御板块下跌。市场对科技股的热情持续走高，市场上的泡沫开始积累。第三阶段“转”（1999 年10 月-2000 年3 月）——非理性繁荣：经济过热、盈利强劲反弹、市场情绪高涨，助推纳指上演疯狂，纳斯达克指数增涨幅和道琼斯工业指数、标普500 的涨幅差距再度拉大。股价的急速上涨和企业的盈利增速已经脱节，信息技术行业一枝独秀，半数行业下跌，行业表现极致分化。市场中充斥着大量凭借互联网概念上市取得股价大幅上涨的公司，泡沫显而易见。