家居:地产政策持续发力,家居行业基本面及估值修复可期。房地产方面,各城市因城施策,持续发布松绑政策,地产行业有望复苏,而在国家经济目标要求下,房地产市场确定性较强。家居装修需求具备刚需属性始终存在,疫情从地产销售及施工、家居销售及交付、物流等方面影响装修需求释放,但我们认为疫情并未改变消费者装修动机,家居需求将一直存在,仅受疫情影响而延迟释放。行业格局方面,头部家居企业引领行业变革,持续推进品类融合,强化流量竞争力,叠加疫情、原材料涨价等因素,中小企业持续退出,集中度有望加速提升。估值方面,家居板块估值处于历史低位,4 月29 日,家居用品板块PE-TTM 达到 24.69,市场分位点低至8.5 %。建议关注:家居行业头部企业【索菲亚】、 【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】和【敏华控股】。
造纸:行业承压加速集中度提升,纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系:废黄板纸价格企稳回升,箱板纸企业库存达到历史高位,存在一定压力,叠加成品纸下游需求受限,成品纸价格表现偏弱,毛利率持续下滑,已达到2019 年以来的区间低点。浆纸系:我国纸浆进口依存度较高,下游需求主要为生活用纸、白卡纸及双胶纸,短期纸浆供应有限,能源价格处于高位,叠加白卡纸、双胶纸积极开工支撑纸浆需求,纸浆价格快速提升;而成品纸由于需求受限,价格表现弱于纸浆,毛利率持续下行,企业经营压力持续增加。特种纸:短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨,头部企业业绩弹性可期;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,业绩长期成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】;特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。
包装:市场向好把握盈利修复,业务纵向扩张一体化。纸包装:受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。塑料包装:市场规模稳定增长,市场集中度低;普通塑料包装下游应用广泛,需求呈现波动特征,竞争激烈;特殊材料技术壁垒高,头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。金属包装:原材料价格上涨,叠加供需格局改善,行业提价将改善盈利;饮料酒水为金属包装主要下游应用,啤酒罐化率不断提升,有望推动需求增量。建议关注:包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
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