上市券商归母净利21 年/22Q1 分别同比+30%/-46% 21 年/22Q1 上市券商分别实现收入5184.6/754.6 亿元，同比 +17%、-33%；实现归母净利润1898.0、229.2 亿元，同比 +30%/-46%。21 年上市券商 ROE 提升至9.54%，22Q1 上市券商 ROE 大幅下降至4.54%(年化)。杠杆继续缓慢稳步提升，20 年 /21 年/22Q1 上市券商的主动杠杆率分别为3.83/4.02/4.03。

► 基金管理收入贡献度提升，自营及减值是业绩变动关键 21 年上市券商总收入5184.6 亿元，同比+17%，所有业务板块均增长。经纪业务收入贡献度最大为31%，自营/基金管理/利息/投行/资管分别贡献28%、12%、6%、5%、5%。管理费用率从 20 年的48%提升至21 年的49%，但由于减值计提金额同比大幅下降68%，整体利润率从20 年的34%提升至21 年的38%。

22Q1 上市券商总收入754.6 亿元，同比-33%，除了投行业务收入增长外，其余业务同比均下降。自营业务贡献收入下降的 96%，经纪、利息、资管分别贡献收入下降的4%、3%、1%，投行业务收入增长抵消业绩下降的5%。管理费用率从21Q1 年的 49%大幅提升至22Q1 的62%，整体利润率从21Q1 年的39%降至 22Q1 的32%。

► 业绩分化加剧，集中度提升明显近年的诸多增量业务均存在头部集中趋势，包括注册制下的投行业务，衍生品业务大发展下的券商自营业务，以及资产管理与财富管理业务。21 年、22Q1 数据显示投行业务、自营业务、资管业务集中度进一步提升。

41 家上市券商营收的CR15 从20 年的77%提升至21 年的78%，并进一步提升至22Q1 的84%。归母净利的CR15 从20 年的80%上升至21 年的81%，后大幅提升至22Q1 的98%。