近年来中资美元债市场的发行规模和企业数量迅速扩张，这一方面拓宽了企业的融资渠

道，另一方面也增加了企业的潜在财务风险。本文研究发现，不同类型企业债务增长的驱动

因素差异较大。一般企业发债主要受市场因素驱动，汇率走势和中美利率差异是其中最重要

的影响因素。房地产企业发债的主要目的是规避境内监管，即企业在境内融资受限的情况下

主动寻求境外融资来源。地方政府融资平台的发债行为则紧跟监管步调，境内外发债趋势在

大部分时间内保持一致。从风险层面来看，汇率风险是所有美元债发行主体共同面临的风险，

政策转向和集中违约风险则主要集中于房地产部门。