美国宽货币为何并未引发高通胀?主因或为产业转移、人口结构与社会结构。80 年代以来美货币政策整体宽松推动实体部门杠杆率大幅攀升。由10 年期美债收益率与美国经济增长相对位置的变化评估,过去40 年间美国货币政策整体仍偏向宽松。80 年代到90 年代中期10 年期美债收益率高于美国名义GDP 同比增速;90 年代末到金融危机前10 年期美债收益率逐步降至美国名义GDP 同比增速下方、但仍高于美国实际GDP 同比增速;金融危机后的十年间10 年期美债收益率与美国实际GDP 同比增速中枢基本持平。80 年代以来货币政策整体宽松的同时美国实体经济部门杠杆率中枢不断上升,但通胀中枢仍波动式下滑。
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