 【新能源】十四五规划赋予新能源全新的发展机遇和发展模式 2020 年为十三五收关之年，我国新能源产业发展再次提前交出漂亮的成 绩单。根据 2020 年以来的新增装机情况预测，截至今年底我国光伏和风 电合计装机预计从2015年的174GW增长到480GW，超过规划的320GW 高达 50%。 展望十四五期间，我国新能源产业从补贴时代走入平价阶段，开发规模将 提升至新的台阶。预期风电和光伏的合计年均新增装机将提升至接近 100GW 左右，保证新能源市场在十四五期间继续稳步增长。储能将在十 四五期间深度参与新能源的发展，光储结合的新模式将正式打开平价户用 市场。 【新能源汽车】产销两旺，海内外共振+环节涨价提升行业景气度 目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场特斯拉 model3、比 亚迪汉、小鹏P7 等热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现 产销两旺趋势，部分环节开启涨价模式，产业链三季度业绩预期环比有明 显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应 链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受 益。同时我们认为2020 年新能源汽车与3C 数码行业有望迎来较高增长， 原材料钴环节将存在较大的价格弹性，新型碳纳米管导电剂也会受益于行 业渗透率快速提升。 【电力设备】今年Q4 电网企业全力追赶年度资本开支目标，特高压、充 电桩、大数据等电网新基建领域，电力信息通信以及相关智能终端设备采 购需求将在 Q4 集中释放。同时十四五电力规划也将在新能源大发展的背 景下积极进行数字化转型，适应更灵活的电力生产和消费形势。 【综述】十四五期间我国能源结构转型不仅仅是供给侧清洁能源直接替代 传统化石能源，同时能源开发模式也从资源导向转为结合科技、体制和发 展模式的创新：例如分布式功能系统将越来越多的满足新增用能需求，新 材料等技术的突破和商业化应用对整个功能系统发生深刻变化；同时能源 消费也在进行快速变革，能源消费增长的主要来源逐步从传统高耗能产业 转向第三产业和居民生活用能，现代制造业、大数据、新能源汽车等成为 新的增长点 

 投资建议 【风电】推荐海上风电零龙头+成长型整机厂：明阳智能、日月股份、东 方电缆、天顺风能、金风科技、运达股份。 【光伏】建议关注光伏制造与运营赛道核心资产：阳光电源、通威股份、 上能电气、捷佳伟创、迈为股份、太阳能、林洋能源  【电动车】建议重点关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬 锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技、道氏技术等标的。  风险提示 政策及行业变动的风险；风光装机不及预期；新能源汽车产销不及预期。