石油化工行业原油价格观点更新：短期震荡格局波动率加大，长期价格将上行-20200922-国泰君安-24页

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# 石油化工 # 原油大小：2.69M | 页数：24 | 上架时间：2020-09-23 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 国泰君安

出版日期: 2020-09-22

摘要：

能源消费结构长期展望及疫情对能源消费的影响

短期原油价格震荡但波动率加大

要点：供给端OPEC减产托底原油价格决定下限。从沙特外储变化来看，布伦特40美元/桶是需要支撑的价格。需求端来看，全球炼厂即将进入检修季节，旺季即将结束。同时，飓风，疫情以及政治事件等将使原油价格波动加大。

中长期原油价格将进一步上行

要点：后续疫情发展是决定原油价格变化的核心因素。供给端变化比较明晰的情况下，需求端是主要矛盾。预计疫苗落地是原油价格趋势上行的关键时间点。长期均衡价格取决于页岩油的成本以及OPEC的对外账户盈亏平衡油价。

地缘政治存在推高原油远期价格的风险

要点：2-3%的供需失衡可以造成原油价格的巨大波动。由于现在全球原油库存水平较高，因此地缘政治风险对于推高原油价

格上行力度可以忽略不计。但当原油库存被消化至正常水平后，地缘政治可能推动原油价格加速向上。

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