本周沪指周线在五连跌后迎来反弹，日k 线更是录得五连阳，沪指周五尾盘强势上攻，全天上涨近1%，一举收复5 日/10 日和20 日三条均线，显示出较强的修复动力。

宏观经济方面，4 月份金融数据整体低于预期。一方面，新增信贷较弱，4 月份人民币贷款增加6454 亿元，同比少增8231 亿元，主要受到疫情反复以及 4 月贷款小月影响；另一方面，社融增速回落，4 月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468 亿元。我们认为4 月金融数据低迷主要受到疫情影响，在后续疫情逐步得到控制的情况下，融资需求将逐步恢复。此外，下周还将公布4 月经济数据和5 月LPR 报价，在近期银行负债成本下降的背景下， LPR 报价有望下行，降低实体经济融资成本，建议投资者密切关注。

行业政策方面，证监会5 月13 日发布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，符合条件的证券公司可向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。引入做市商将成为科创板发展的又一里程碑事件，做市商制度可以在交易信心不足时，通过做市商充当证券买卖的双向报价人，保证证券交易的正常进行，进一步提高科创板市场流动性与效率，对科创板当前相对较低的估值有一定提振作用。此外，科创板做市将给券商自营部门带来增量业务机会，有望对券商板块形成利好。

市场估值方面，A 股整体估值在全球范围内相对偏低，上证指数年初以来回调最大幅度超20%，目前PE-TTM 不到12，处于近十年市盈率30%分位点以下，具备估值优势，随着稳增长政策持续发力，将对企业盈利和股市估值形成正面支撑，叠加宽货币效用的逐步显现，估值具备修复空间。此外，5月16 日起上海将分阶段推进复商复市，随着上海疫情进一步缓解和消退，全面复工复产在即，有望对A 股市场形成结构性利好。

展望后市，我们认为在政策托底与货币宽松双重驱动之下，A 股有望延续震荡反弹走势，重点关注三条主线。

第一，关注成长板块的超跌反弹机会。今年以来，包括新能源和半导体在内的成长板块跌幅较大，目前相关行业风险已经逐步释放，后续在业绩快速增长和市场情绪回暖的带动下，有望迎来超跌反弹，建议重点关注新能源、军工和半导体等细分领域优质标的。

第二，关注政策发力的稳增长主线。内外扰动使得经济下行压力增大，稳增长作为政策主线，长期来看仍将是主线行情，建议关注直接受益于逆周期调节的新老基建以及地产板块中业绩突出、估值较低的标的。