一、核心逻辑回顾整个五月份铝价走了一个V 型,先是由工业品“内忧外患”引发的共振下跌,然后在成本支撑、复工复产的预期及稳增长政策的带动下企稳反弹,基本收复跌势。
四月底五月初,美联储加息缩表导致的全球经济衰退的预期升温,通胀压力引发市场担忧,国内上海疫情维持紧张的态势,且愈发严格的防疫政策,使得市场预期经济快速修复的逻辑破灭,在金三银四落空的基础上,5 月份需求也不容乐观,导致内外盘金属及权益市场在总需求悲观的逻辑下共振下跌。5 月下旬,铝价维持在成本线附近震荡,但是伴随无锡地区需求恢复、废铝紧张导致的原铝替代等因素,铝库存脉冲式去库,且升水表现较好,政策层面利多消息不断,铝价逐渐震荡反弹.
供应方面,海外能源危机的边际影响力减弱,欧美地区暂无进一步的大规模减产,南美地区复产稳步进行,俄铝的新投产计划维持暂停,海外供应整体略有回落,主要还是此前欧洲地区减产的影响;国内方面,5 月底运行产能达到约4047.5 万吨的规模,较 4 月底基本持平,主要在于云铝事故减产对冲了一部分供应增量,且自从4 月份以来,快速投产期基本结束,后面进入缓慢释放阶段;需求方面,由于疫情的抑制,5 月份表观需求增速为-0.45%,表现一般;房地产数据表现仍然较差,房屋成交、购地、新开工、竣工、施工等环节维持负增长,甚至房价目前也还在下跌的趋势中未有缓解,汽车产业链受产业链中断的干扰,5 月份的消费和产量也下滑;但是板带箔类的出口订单较好;根据目前的防疫政策,预计6 月份终端需求环比会有极大的改善,给华东地区带来正向的需求刺激。
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