⚫ 动力煤:用电需求偏弱,煤价回落,利润微薄
2020 年上半年,新冠肺炎疫情影响经济活动,全社会用电需求疲软,动力煤需求偏弱,
但动力煤生产受疫情影响不大,上半年累计产量同比增长1.53%。供需错配之下,上半
年动力煤价中枢同比显著下降。2020 年上半年动力煤板块营收同比降低1.87%,业绩
同比降低19.04%,板块业绩降至供给侧改革以来的低点。进入二季度,疫情防控成效
显现,生产活动恢复带动火电电量增长和动力煤需求回升。虽然煤价表现依然不理想,
但二季度动力煤板块收入与业绩表现较一季度有所改善:二季度,动力煤板块实现营业
收入2078.42 亿元,同比增长0.87%;实现归母净利润199.01 亿元,同比减少12.54%。
⚫ 炼焦煤:煤价下跌致收入普遍下滑,成本管控系业绩分化主因
受疫情影响,上半年煤焦钢产业链供需出现一定分化,上半年我国炼焦精煤产量同比增
加0.37%,同期我国焦炭产量同比减少2.5%,供需逆势下,焦煤价格持续下探。2020
年上半年炼焦煤板块营业收入同比减少4.75%,业绩同比减少18.36%。在行业整体表
现不佳的同时,部分焦煤公司表现亮眼,冀中能源、平煤股份受益于严控营业成本及期
间费用,业绩实现逆势同比增长。二季度煤价延续下跌趋势,京唐港山西产炼焦煤平均
库提价同比下跌17.30%,跌幅较一季度扩大。虽然行业需求略有回升,但仍难掩业绩
颓势:二季度炼焦煤板块营业收入同比下跌3.97%,净利润同比下跌16.53%。
⚫ 煤炭炼制:成本改善不抵量价齐跌,板块业绩表现不佳
2020 年上半年,煤炭炼制板块实现营业收入226.49 亿元,同比减少22.75%;实现归
母净利润8.43 亿元,同比减少58.36%;实现毛利率9.94%,同比降低2.89 个百分点。
上半年煤炭炼制板块营收及业绩下跌主要系量价齐跌影响:上半年我国焦炭产量同比减
少2.5%,同期天津港山西产一级冶金焦价格同比下跌7.56%。得益于二季度成本端迎
来较大改善,二季度煤炭炼制板块业绩表现优于一季度:2020 年二季度,煤炭炼制板
块实现营业收入123.67 亿元,同比减少14.89%;实现归母净利润6.25 亿元,同比减
少29.64%;实现毛利率10.26%,同比回落2.31 个百分点。
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