1H22回顾:财险一枝独秀,寿险随大盘低迷走势。今年以来,除中国财险外的保险板块整体表现不佳,下跌区间为12%-28%,A股保险指数下滑14.2%,与大盘走势较为一致,我们认为受宏观经济影响更为直接。而中国财险的表现在行业中一枝独秀,自4Q21车险量质齐升逻辑逐步夯实后,市场表现持续高涨,虽然近期受疫情影响下边际回落,但年初至今仍实现22%的涨幅,表现较为可观。
逻辑一:寿险基本面相对改善,价值表现预期好转。上篇报告我们详细阐述了在后疫情时代保险业的发展思路,其中提到代理人渠道的现状与高质量发展之路探索,但不可否认的是代理人转型是一个长期的过程。站在当前时点对下半年展望,我们认为产品端的创新与银保渠道的优化,能更迅速有效地实现价值发现。在养老层面,个人养老金顶层设计的推出,将加速推动三支柱体系的建设完善,带来较为客观的增量市场,保险产品优势突出有望实现差异化竞争;在健康层面,增额终身寿销售火热,惠民保升级完善保障需求,人身险市场在需求端仍有较大的挖掘空间。银保渠道的牌照和网点优势不可忽视,综合保险集团以及有独特渠道优势的险企有望收益。我们认为头部险企凭借规模优势与品牌效应均能实现市占率提升,当前时点建议关注结构调整和地区复苏带来NBV预期好转的寿险龙头。
逻辑二:车险马太效应强化,关注高股息行业龙头。车险综合改革一周年后的保费增速已回归常态,虽然近期受多点散发的疫情影响导致增速边际下滑,但长期随着复工复产的逐步推进,新车保费增速有望逐步修复;综改后的头部险企市占率提升,行业马太效应逐步强化。借鉴前进保险经验,承保利润占比高达70%支撑了较高的ROE水平,进而维持稳定的高于同业的估值。细究来看,公司从“产品+渠道+营销”三管齐下,以客户为中心,高价值客群增速显着,客户留存度持续提升,也通过UBI策略实现客群结构的不断优化,赔付率低于行业均值。我们认为在财险领域马太效应加剧的背景下,坚定看好高股息行业龙头的优势地位。
逻辑三:平滑短期市场波动,投资弹性弱更具优势。当前受疫情多点散发和国外地缘政治纠纷影响,资本市场波动性加剧。虽然保险资金配置以固收类为主,占比达50%以上,但资本市场波动的传导效应更为显着,保险公司总投资收益率表现随之正向波动,我们认为未来在监管引导下的权益投资比例抬升的大趋势下,将更加考验险企的主动投资能力。在此背景下,权益投资乘数低的险企有望一定程度上规避市场波动风险,综合型险企内含价值对投资收益率假设的敏感性较弱,市场波动环境下有望实现更为稳健的价值增长。
相关报告
人口老龄化下的养老保险发展之道:聚焦“十四五”期间中国养老金融高光时刻
6023
类型:专题
上传时间:2021-09
标签:人口、老龄化、保险)
语言:中文
金额:5积分
《攒多少钱才能安心养老》-写给中国人的养老指南-读书笔记
4413
类型:读书笔记
上传时间:2023-04
标签:社保、退休养老、保险)
语言:中文
金额:9.9元
互金协会-保险行业数字化转型研究报告
3477
类型:行研
上传时间:2020-11
标签:保险、数字化转型)
语言:中文
金额:5积分
城市新中产保险消费生态报告-80、90后的人物保险画像分析
3461
类型:行研
上传时间:2020-12
标签:新中产、保险)
语言:中文
金额:5积分
前海再:健康管理和健康保险产品创新的新思路
3364
类型:金融财经
上传时间:2020-12
标签:保险、健康险、健康管理)
语言:中文
金额:10积分
瑞士再保险《助力“健康中国 2030”—聚焦中国财产险公司短期健康险发展》-33页
3361
类型:行研
上传时间:2020-11
标签:财产险、健康险、保险)
语言:中文
金额:5积分
十四五时期中国保险业的变革与发展-156页
3356
类型:行研
上传时间:2021-08
标签:十四五、保险)
语言:中文
金额:5积分
2021破解迷思探索高质量银保发展新模式
2826
类型:专题
上传时间:2021-07
标签:银行、保险)
语言:中文
金额:5积分
2023年寿险市场展望-清华五道口金融学院
2534
类型:行研
上传时间:2023-01
标签:寿险)
语言:中文
金额:5积分
2021年保险行业展望加速业务复苏
2521
类型:行研
上传时间:2021-03
标签:保险、展望、复苏)
语言:中文
金额:5积分
积分充值
30积分
6.00元
90积分
18.00元
150+8积分
30.00元
340+20积分
68.00元
640+50积分
128.00元
990+70积分
198.00元
1640+140积分
328.00元
微信支付
余额支付
积分充值
应付金额:
0 元
请登录,再发表你的看法
登录/注册