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◼ 利率债的收益可怎样拆分： Campisi 模型将债券投资的总收益分解成收入效应、国债效应、利差效应和择券效应，若进行聚类，则可简要分为两大类：票息收入和资本利得。当涉及利率债的收益时，在资本利得这一大类中，可主要考虑国债效应，即无风险利率的变化所带来的债券价格变化。我们将通过假设收益率曲线的平移、变平和变陡，来计算不同情景下资本利得的变化，回答两个问题：（1）如果资本利得为负，哪种情景下的票息收入能够覆盖其损失？（2）如果资本利得为正，运用哪种收益率曲线策略能够最大化收益？我们借助活跃券分别构建了子弹型组合和哑铃型组合，下文将测算3 个月和6 个月时间段内，不同收益率曲线变化情况下的组合收益变化情况。
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