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120 美元/桶的油价，高处不胜寒？供需、历史经验等显示并非如此
近期，在多重“利空”因素的打压下，油价由120 美元/桶附近大幅回落至110美元/桶上下。供给端，美国与沙特关系“回暖”、俄乌局势透露缓和迹象，引发市场对原油供给放量的担忧、压制油价走势。需求端，美联储高强度紧缩引发市场对美国经济衰退的担忧升温，对油价形成利空。交易指标反映的是，衡量油价做空情绪的非商业空头持仓占比出行阶段性反扑，在一定程度上导致油价回调。
短期油价调整，更多是情绪上的扰动；未来走势推演，仍需回归最核心的供需格局分析。供给端方面，无论是美国与沙特关系或俄乌局势，对油价影响或将相对有限。以史为鉴，货币金融环境的大幅收紧，也从来不是油价见顶的真正理由；供需矛盾，才是决定油价走势的真正推手。作为供需矛盾的结果，全球原油库存变化对油价走势具有非常高的解释力；眼下，全球原油库存仍处于去化趋势中。
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