证券行业2022中期策略：政策利好推进行业上行，把握业绩预期差-20220707-万和证券-18页

# 证券行业 # 政策利好大小：3.86M | 页数：18 | 上架时间：2022-07-11 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 万和证券

出版日期: 2022-07-07

摘要：

随着国内疫情缓和叠加政策红利持续释放，经济逐步走出底部，从流动性、风险偏好和估值角度，我们认为当前证券板块处于超跃反弹后的磨底阶段,是布局下一轮行情时点流动性:整体保持相对合理充裕。1)宏观流动性方面，货币资金面持续宽松，短端利率持续低于政策利率;信用端复苏预期加强，分项数据触底反弹。2)股市流动性方面，需求端,IPO融资金额仍处于低位，限售股解禁规模7月之后持续下行;供给端，北向资金活跃涌入，股票ETF逆势吸金，市场做多情绪升温，杠杆资金入市。

风险偏好:政策利好频出，推进行业进入上升周期。1)加速全面注册制落地。在资本市场深化改革新周期下，监管层将持续提升直接融资比例作为资本市场改革的主要目标之一。注册制及配套基础制度改革有望加速推广至主板。2)引导中长期资金逐步入市。2022年上半年关于引导中长期资金入市的政策主要是包含两个方面:一是个人养老金相关;二是ETF互联互通。3)促进公募基金行业高质量发展。“一参一控一牌”正式落地，券商公募基金布局深入。

业绩预期:一季度“冰点期”已过，盈利能力加速修复。1)经纪业务:新发基金有望回暖,公募基金对券商股东的利润贡献将继续提高,两融余额或已进入底部平台期，或将逐步修复;2)投行业务:注册制加速推进，投行投资再迎增量;3)投资业务:股债收益率改善明显，投资收益有望环比大幅改善;4)衍生品业务:市场波动较大，场外衍生品需求增强。

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