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政府债券贡献最大增量，贷款项同样表现不菲，二者成为社融高增主力。6 月新增人民币贷款同比多增接近7000 亿，为今年以来最高增量，实体经济不断复苏确定性较强，预计其中基建托底经济、出口导向制造业修复的贡献较大。不过居民端贷款改善幅度相对较小，随着出行活动逐步恢复，汽车端促消费政策频出，居民短贷略有改善；长贷同比依旧为负，不过同比降幅有所收窄，与地产销售数据表现一致。
⚫ 存款端，财政在大量发行债券的同时，财政也在积极通过留抵退税、财政支出等将财政存款转移至企业存款。企业存款新增幅度仍不如贷款端亮眼，M2 与M1 增速之差虽有收敛却仍处今年以来高位，其原因或在于居民存款通过购房、消费等方式向企业转移的动力依旧较弱，反之居民端金融储蓄意愿相对较强。
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