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2022 年上半年的信用债市场在结构性资产荒行情的主导下喜忧参半。一方面，信用债市场以弱资质国企、城投为代表的版块出现利差大幅压缩和资金抢筹，永煤违约后泛国企版块的信用修复行情持续；另一方面，地产债在基本面恶化、砸盘不断发生和估值波动之下，不少此前重仓非国企地产债的机构对后续走势十分担忧。2022 年上半年信用债市场整体走势大致可以分为三个阶段： 1、第一阶段：1 月-3 月中旬，无风险利率先下后上，信用利差整体小幅收窄。
市场对货币政策宽松预期较强，随着 MFL 利率、LPR 报价利率陆续降息落地，中短票与国开债收益率快速下行，信用利差小幅收窄；2 月初至 3 月中旬，金融数据向好推动宽信用预期升温，叠加房地产政策边际放松，中短票与国开债收益率震荡上行，短端信用利差被动收窄明显，资产荒行情初步显现。
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