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7 月 LPR 报价与上期持平，主要是因为银行负债成本压缩暂不足以驱动 LPR下调达到最小步长，且信贷修复出现了阶段性好转。然而，考虑到信用需求的整体修复仍然存在较大的不确定性，配合银行负债成本有序降低，政策重心仍聚焦“宽信用”，我们预计后续 LPR 仍有下调空间，建议重点关注 5 年期 LPR报价。
▍ 为何 7 月 LPR 继续“按兵不动”：本月距离上一次 5Y-LPR 报价下调 15个基点的间隔时间较短，虽然 6 月以来资金利率维持低位，但在银行的息差压力影响银行负债成本，暂时难以驱动 LPR 下调达到最小步长；另一方面，近两月信贷市场表现持续向好，经历了从“总量高增”到“结构改善”的修复进程，银行减少了“票据冲量”的行为，中长期贷款的规模和占比均有提升，因此暂时不需要进一步调降 LPR 来刺激信贷。
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