上一轮欧债危机复盘:内外交困加剧风险暴露,非常规政策化解危机。
上一轮欧债危机经历了希腊债务危机-向其他高负债国蔓延-向欧洲金融体系传导的演化,历时 9年终结束。危机的爆发,既有 08年金融危机传导和国际评级机构下调债券主权债评级等外部事件的催化,也有欧元区内部金融分化和财政监管约束较弱的影响,高负债国家因自身经济结构脆弱、财政赤字扩大、债务无序扩张且短债敞口增加等问题更易受到冲击。从应对方案来看,危机化解依赖多方救助和自身改革,国际组织主要提供贷款和流动性支持,欧央行推出 CBPP、SMP、OMT等一系列非常规政策工具,欧盟则设立 EFSM、EFSF、ESM 等稳定机制提供支持;危机国家则在接受金融援助的同时,通过缩减财政支出、劳动力市场/商业环境/国企等一系列改革来提升竞争力。从资本市场反 应来看,欧元汇率波动下行,2010H1快速贬值 14.6%,危机国家面临股债双杀,希腊与德国的十年期国债利差最高升至超 2500bp,希腊股指在 2010-2012年间累计下跌 59%,德/美/中等国股市在危机蔓延引发全球债务担忧阶段有 10-20 个百分点的短期调整。
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