历史数据显示,中国出口与出口交货值的相关性较高,这是需求决定供给的体现。我国出口交货值历来下半年占比高于上半年,这一点在 2008 年金融危机过程中也未被打破。若以近 10 年出口交货值上半年占比均值推测今年出口交货值增速,那么今年人民币计价的出口增速低于 10%的可能性较低。
中国出口交货值增速与出口增速相关性较高。上半年我国出口交货值同比增长 10.8%,比去年同期加快 2.7 个百分点。3-5 月出口交货值当月同比增速分别为-1.9%、11.0%和 15.1%。以上数据表明 5、6 月份中国出口增速超预期与物流阻塞无关,就是外需稳定推动生产加快的结果。
分行业数据显示,电子设备制造业出口交货值 5 月以来增速明显回升,该行业出口交货值占比超过 40%,预计下半年电子设备制造业出口交货值仍将保持较快增长。并且,今年以来我国汽车、电气机械、有色等行业出口交货值增速较快,这些行业均与新能源有关。其中电气机械出口交货值占比超过 10 个百分点。欧美正在加快新旧能源切换,我国新能源相关产品出口交货值也将保持较快增长。
下半年是中国出口的传统旺季,也体现为下半年出口交货值的占比高于上半年,这一点在 2008 年全球金融危机中也未打破。因此,即使下半年美国经济衰退,从出口交货值视角看,中国出口也未必会显著回落。近 10 年,下半年出口交货值平均占比为 53.3%。若以平均占比推测,那么今年全国出口交货值规模将达到 15.9 万亿元,增速为 9.6%。对比 2021 年出口交货值增速为 17.7%,人民币计价出口增速为 21.2%,则 2022 年人民币计价的出口增速不会低于 10%。
7 月的高频数据显示,由于夏季高温、疫情反弹等多方面因素的影响,投资需求、消费需求均有边际走弱的风险。但 7 月韩国前 20 日出口增速为 14.5%,增速高于上半年平均水平。在内需走弱的风险下,我们预计 7 月出口将延续 2季度的趋势,为国内经济的主要拉动项。
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