主题（2022年第13期）：2022下半年投资展望全景图-20220801-中信证券-28页

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主题（2022年第13期）：2022下半年投资展望全景图-20220801-中信证券-28页

# 投资展望 # 2022下半年大小：1.51M | 页数：28 | 上架时间：2022-08-03 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 智释雯

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-08-03

摘要：

全球市场：受新冠疫情反复及乌克兰危机等外部冲击扰动，预计 2022 年下半年全球经济周期分化趋势依然延续，全球经济增长预期可能下修，全球通胀形势依然比较严峻。应对滞胀、避免衰退成为海外经济体的共性挑战。美股方面，高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧终结美股 13 年的长牛，预计“衰退交易”将是贯穿美股市场下半年的主题。港股方面，前期压制港股表现的外部风险因素已逐渐消退，基本面触底反弹趋势已现。预计下半年港股市场整体将呈 N 字型上行趋势。

A 股市场：下半年中国经济有望拾级而上。A 股市场望慢牛重现，年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段。当前市场正处于估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估，主题投资方面建议关注国企改革、双碳相关投资机会。9 月至四季度是估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优，还可关注数字人民币相关投资机会。

债券市场：预计国债利率先上后下，“信用资产荒”三季度开始逐步缓解，效率是下半年转债市场的关键。

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智释雯

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