本轮就业“异常”强劲,主因“僵尸企业”的“水分”?可能不然近期,PMI 新订单指数等先行指标已持续回落 3 个季度,但不同以往,就业数据却十分亮眼。作为典型的消费型经济体,美国私人消费占 GDP 比重高达 7 成。
作为消费的重要领先指标,就业市场可直接反映经济景气变化。历史回溯显示,就业市场景气走势滞后 PMI 新订单指数约 1-3 个季度。眼下,PMI 新订单持续回落约 3 个季度、跌破 50%,但非农新增就业人数持续高企,7 月升破 50 万人。
部分观点认为,近期强劲的就业数据存在“僵尸企业”贡献的水分,不过实际解释力相对有限。部分观点认为疫后加杠杆的“僵尸企业”,占用了 100-200 万劳动力资源,但并未形成有效产出。实际上,联储开启加息周期以来,对于“僵尸企业”而言,面临的融资环境更为不利,月度发债规模回落到不足 20 亿美元。适应或模型轮换可能是未来机器学习需要关注的问题。
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