◼ 2022 年7 月数据预测：2022 年7 月（下述月份无特殊标注均指2022年）的经济数据预测主要包含三大部分：总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面，我们预计1-7 月固定资产投资、基建投资、制造业投资保持稳定增长，累计同比分别为5.9%、10.1%、10.9%，社零当月同比/工业增加值当月同比增速较5 月有所回升，分别为4.5%、4.2%，房地产投资累计同比为-6.3%。物价指标方面，我们预计7 月CPI 同比收于3.1%， PPI 同比回落收于5.0%。货币指标方面，我们预计7 月新增人民币贷款和社会融资规模分别约1.09 万亿元和1.21 万亿元，M1、 M2 增速约6.3%和11.7%。

观点 ◼ 总量指标：包含固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费、工业增加值以及进出口等分项。（1）2022 年7 月30 个大中城市商品房成交面积同环比情况均显示出商品房销售情况冷却明显，我们预计7 月房地产投资仍将维持负增长，1-7 月房地产投资累计同比收于-6.3%；7 月制造业PMI 重回到荣枯线之下，预计1-7 月制造业投资累计同比为10.9%，仍将维持较高速增长；综合石油沥青开工率和水泥发运率指标，预计17 月基建投资累计同比约10.1%，基建投资（不含电力）累计同比约7.8%；综合考虑三个投资分项的恢复情况，预计2022 年1-7 月固定资产投资累计同比在5.9%。（2）7 月服务业PMI 较上月回落1.5 个百分点至 52.8%，仍位于荣枯线之上；7 月乘用车厂家零售和批发销量同比较6 月同比有较大降幅；预计2022 年7 月社零同比增速较6 月有所回升，但增幅未必较高，预计达4.5%。（3）相较于6 月份，内需和外需皆有所回落，同时供给端复苏放缓，但稍好于5 月份；结合基数效应，预计7 月工业增加值当月同比将有小幅回升，达4.2%。

◼ 物价指标：CPI 方面，7 月猪肉平均批发价环比增长34.89%，菜篮子产品批发价格200 指数环比增长5.97%，重点监测水果批发价环比下降 3.08%，水产品平均批发价环比下降2.29%；非食品项方面，国内92 号、 95 号汽油市场月均价环比下降4.27%、4.16%，柴油市场月均价环比降低5.27%；预计7 月CPI 同比达3.1%。PPI 方面，7 月主要原材料购进价格PMI 指数环比大幅回落11.6 个百分点至40.4%；部分原材料价格回落较多，电解铜、1/3 焦煤、角钢、锌锭市场月均价环比下降16.14%、 12.12%、11.05%、9.26%；预计7 月PPI 同比回落至5.0%。

◼ 货币指标：2022 年7 月政府债券发行额较2021 年同期增加约1400 亿元，净融资额增加约530 亿元，地方政府专项债额度已于上半年发行完毕，政府债券后续增加主要依靠国债发行；企业债券发行额较2021 年同期减少约1500 亿元，净融资额减少约3200 亿元；而主要受制于商品房销售情况不佳和经济增长前瞻性指标回落，预计新增人民币贷款与 2021 年同期大致相当，预计7 月社会融资规模约为1.21 万亿元。考虑季节性效应，预计7 月企业短期贷款和票据融资额达-900 亿元，企业中长期贷款将达6800 亿元，居民中长期和短期贷款额达2900 亿元、2100亿元；预计7 月新增人民币贷款约1.09 万亿元。6 月末，广义货币(M2)余额约251.2 万亿元,同比增长11.4%，较2021 年同期高2.8pct；M1 余额67.4 万亿元,同比增加5.8%，较2021 年同期低0.9pct；M2-M1 同比剪刀差达5.6%，较5 月缩小0.9pct，体现经济活力恢复。随着线下消费逐步恢复，预计7 月剪刀差将有所缩小，M1 同比增速小幅上升至6.3%， M2 同比增速小幅上升至11.7%，剪刀差缩小至5.4%。