本周A股市场较为低迷，上证综指收于3278点(跌1.7%)。本周A股尤其是成长股调整较多，我们在前期报告中充分提示了10月底科创板迎来第二轮解禁高峰、面临阶段性筹码供给加大的风险，并对市场担心的蚂蚁集团IPO效应进行了影响测算。三季报业绩预告显喜，深圳示范区、成渝双城经济圈建设，以及即将召开的“十四五”规划等政策暖风频出，有利于提升市场结构性机会亮点和情绪，但欧洲疫情、美国大选等不确定性因素仍在扰动。“十四五”、三季报景气向上的方向是值得投资者重视的机会。中长期来看，A股和中国资产向好的趋势并未改变。相关观点请参考A股策略报告《持久战：聚焦三季报亮点方向(20201018)》《蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算(20201013)》。

本周A股震荡下行，题材概念萎靡，北向资金蜂拥流出140亿，市场整体较为低迷；南向资金抄底价值股，恒生指数收涨2.2%。欧美股市出现全线下跌，欧美疫情、美国大选、经济刺激法案等事件仍悬而未决，标普500(-0.5%)与道指(-0.9%)结束前三周上涨行情，纳指(-1.1%)出现五周内首次下跌，欧洲三大股指持续两周收跌。大类资产方面，受到经济基本面的支撑，出口形势良好，人民币(0.9%)本周继续升值，美元指数(-1.0%)维系弱势；整体表现债券优于权益资产，中证500(-3.4%)和中证1000(-3.8%)领跌。A股市场方面，上证50(-1.0%)跌幅较小，市场交易热度较为低迷，日均成交额和换手率维持低位。行业维度方面，社融数字超预期，基本面修复叠加低估值，银行板块(2.1%)本周领涨；9月汽车产销量双双超过250万辆创年内新高，新能源汽车产销量双双突破13万辆，刷新了9月的历史纪录，特斯拉Q3多项指标创纪录，相关产业链受益，汽车行业(1.4%)逆市上涨；表现相对较差的是医药(-6.4%)、农林牧渔(-5.6%)、国防军工(-5.5%) 。

市场表现：上证综指跌1.7%，创业板指跌4.5%，上证50跌1.0%，沪深300跌3.3%，中证500跌3.4%

市场风格：银行板块迎来修复，大盘指数和金融风格相对抗跌

本周表现相对较好的是大盘指数(-0.9%)，金融风格(0.4%)，低市盈率指数(0.1%)，微利股指数(-1.6%)

本周表现相对较差的是小盘指数(-2.8%)、成长风格(-3.2%)、高市盈率指数(-3.5%)、绩优股指数(-2.6%)

指数估值：上证综指(15.7倍，历史分位水平51%)，沪深300(15.0倍，历史分位水平66%)

全部A股(22.8倍，历史分位水平75%)，创业板指(63.8倍，历史分位水平82%)

行业估值：PE估值前三的行业为创业板(51.9)，中小企业板(30.1)，深证成指成份(27.8)，后三为上证50(11.6)，沪深300(14.2)，上证A股(14.9)；PE历史分位数前三为全A非金融(65.9%)，沪深300(62.3%)，全部A股(61.0%)，后三为中小企业板(35.2%)，中证500(36.5%)，深证主板A股(45.1%)；相对PE估值前三为消费者服务(6.5)，计算机(4.8)，国防军工(4.5)，后三为银行(0.4)，建筑(0.6)，房地产(0.6)。