 国内手机高频数据追踪：  8、9月国内出货量同比下滑，看好四季度新机及年底促销带动销量回暖：根据中国信通院数据，2020 年8月国内手机市场总体出货量2690.7万部，环比+20.7%，同比-12.9%，9月国内手机市场总体出货量 2333.4万部，环比-13.3%，同比-35.6%；Q1国内手机出货量4895.3万部，同比-36.4%，Q2国内手机 出货量10411.7万部，同比-4.6%，Q3国内手机出货量7254.2万部，同比-28.4%；前三季度国内手机出 货量22561.2万部，同比-21.49%；我们认为，继Q1疫情影响承压、Q2消费反弹之后，Q3手机行业整 体低迷，一方面受到苹果、华为新机发布推迟影响，另一方面反映疫情过后购买力相对下行，Q4苹果、 华为等新机发布，看好四季度销量回暖。

 分渠道来看，8、9月部分线上渠道表现好于大盘，主要源于小米、vivo等新机发布：8、9月部分线上 渠道（华为、荣耀、小米、oppo、vivo、三星的天猫官方旗舰店，下同）销量113.72、126.22万部，环 比+39.36%、+10.99%，主要缘于新机发布带动需求回升；由于我们仅追踪了部分线上渠道，统计结果 与实际线上总销量可能存在一定偏差。

 就5G而言，渗透率维持高位，部分线上渠道小米、华为爆款机型销量持续领先：根据中国信通院数据， 8月5G手机出货量1617.0万部，占比60.1%，9月5G手机出货量1399.0万部，占比60.0%；我们追踪的 部分线上渠道8月5G手机销量58.82万部，占部分线上渠道总销量的51.72%，9月5G手机销量为70.15 万部，占部分线上渠道总销量的55.58%。就畅销机型而言，小米、华为在产品矩阵、单品销量上均保 持强势，8月5G手机部分线上渠道销量TOP5机型排序为RedmiK30系列、华为nova7系列、小米10系列、 华为P40系列、荣耀30系列，销量分别为14.52、11.25、6.08、4.98、3.80万部，9月为RedmiK30系列、 小米10系列、荣耀30系列、华为P40系列、华为nova7系列 ，销量分别为13.23、9.11、7.25、6.55、 3.00万部；8/9月由于小米推出了小米10至尊版、RedmiK30至尊版，销量领先；展望四季度，华为推 出新机Mate40系列，尽管受到制裁等因素可能影响销量，我们认为其销量仍将相对领先。

 全球及分地区手机动态：  国内三季度出货量低迷，预期四季度在新机发布及双11双12带动下有所好转：根据IDC数据， 2020Q1中国手机出货量6660万部，同比-20.4%，Q2中国手机出货量8780万部，同比-10.3%；根 据中国信通院数据，Q1国内手机出货量4895.3万部，同比-36.4%，Q2国内手机出货量10411.7万 部，同比-4.6%，Q3国内手机出货量7254.2万部，同比-28.4%；三季度出货量显现疲软态势，但随 着苹果、华为新机发布以及双11/12的到来，我们预测四季度销量回暖。基于三季度销量数据，我 们略微下调全年销量预测至同比下滑10~15%（此前预测为同比下滑7~12%）。

 海外逐步进入疫情后复工复产，看好下半年销量回暖：根据IDC数据，2020Q1全球手机出货量2.75 亿部，同比-11.9%，其中国内同比-20.4%，海外-8.8%；Q2全球手机出货量2.77亿部，同比-16.6%， 其中国内同比-10.3%，海外-19.2%；主要由于一季度疫情集中于国内，海外疫情自一季度末、二 季度初开始快速发展；海外手机产业链主要涉及欧美（半导体等）、日韩（面板、存储、MLCC 等）、东南亚（整机组装等），目前上述主要国家和地区均已逐步进入疫情后的复工复产阶段。根 据产业链调研，我们观测到海外自7月以来手机需求恢复较快，呈现类似国内4月份的反弹情形，包 括三星在内的国际厂商在全球的销量回升带动上游产业链订单回暖。我们维持预测下半年全球手机 出货量同比降幅缩窄，全年下滑10~15%。

 分品牌来看，海外占比低、线上占比高的品牌受影响相对较小：从全球销售区域分布来看，2019年 三星、苹果、小米、华为、OPPO、vivo海外占比分别为99%、83%、67%、42%、45%、39%； 从国内销售线上线下占比来看，2019年小米、苹果、华为、OPPO、vivo线上占比分别约63%、 40%、28%、7%、12%；综合来看，我们预测2020年三星销量同比下滑10~15%，苹果受益于新 款iPhone12系列推出、以及全线产品降价促销，我们预测全年销量接近持平，华为由于海外市场收 缩同比下滑20~30%，OPPO、vivo同比下滑5~10%，小米由于海外市场快速拓展，全年销量有望 实现10%正增长。

 近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多，我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位， 认为外迁仍然是5-10年的长期维度趋势：

 中国目前是全球最大消费电子出口国，智能手机产量占全球比重近90%，不仅消化国内庞大需求，更出 口七成国内智能手机供应全球市场；中国企业广泛布局产业链中后段，在部分零组件生产环节和组装环 节占据主导；

 短期来看，疫情下各国基于国家产业链安全考虑，基础制造业（必需品相关）或存在回迁可能，但电子 产业链全球化分工明确，中国相关厂商经过近40年的演化，已经具备效率、成本、供应链等显著优势， 短期外迁对于各国来说并不经济；另疫情升级或造成全球经济下行，产业链外迁进程短期内可能进一步 放缓；

 中长期看，基于近年来的成本提升、关税上行事实和服务当地的效率需求，消费电子部分产业链及组装 环节存在外迁趋势，但迁入地需较长时间具备承接能力；另一方面从中国企业的长期发展看，受益于工 程师红利，国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型，国内企业将更聚焦在更高附加值的产 业链环节，将部分低附加值产业主动外迁。

 近期关于逆全球化产业链外迁的声音较多，我们仍然看好国内消费电子公司在全球供应链中的重要地位， 认为外迁仍然是5-10年的长期维度趋势：

 中国目前是全球最大消费电子出口国，智能手机产量占全球比重近90%，不仅消化国内庞大需求，更出 口七成国内智能手机供应全球市场；中国企业广泛布局产业链中后段，在部分零组件生产环节和组装环 节占据主导；

 短期来看，疫情下各国基于国家产业链安全考虑，基础制造业（必需品相关）或存在回迁可能，但电子 产业链全球化分工明确，中国相关厂商经过近40年的演化，已经具备效率、成本、供应链等显著优势， 短期外迁对于各国来说并不经济；另疫情升级或造成全球经济下行，产业链外迁进程短期内可能进一步 放缓；

 中长期看，基于近年来的成本提升、关税上行事实和服务当地的效率需求，消费电子部分产业链及组装 环节存在外迁趋势，但迁入地需较长时间具备承接能力；另一方面从中国企业的长期发展看，受益于工 程师红利，国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型，国内企业将更聚焦在更高附加值的产 业链环节，将部分低附加值产业主动外迁。