下半年宏观经济和政策解读-20220824-中信证券-52页

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# 宏观经济 # 政策解读大小：1.77M | 页数：52 | 上架时间：2022-08-25 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-08-24

摘要：

核心观点：

 全球经济滞胀风险  通胀 • 高通胀的成因：逆全球化、地缘冲突、供应链约束、气候变化和能源革命、老龄化等等。

• 美国通胀压力难以快速回落，工资、核心通胀上行较快；国内核心通胀偏弱，主要关注猪价上涨的节奏。

 经济 • 美国：联储紧缩压力不减，美国经济或在明年年初陷入实质性衰退。

• 国内：地产、金融周期的底部，基建发挥逆周期调节作用。

 政策和经济的博弈  财政政策成为主要的发力方向，上半年退税为主，下半年“用好专项债限额”，推动重大项目建设。

 央行降息之后，LPR下调降低实体经济融资成本，同时进一步发挥政策性金融和结构性工具的作用。

 大类资产展望  股票：随着流动性回归，中性和小股票溢价过高，市场风格可能切换回大盘蓝筹，关注消费、基建版块。

 债券：超预期降息之后的补涨行情过后，警惕资金利率向政策利率回归。信用债珍惜“中游品种”。

 商品：地缘扰动、加速紧缩和衰退预期之间的博弈。

 汇率：中美政策周期已经分化，未来出口不确定性仍然存在，人民币汇率或将弱势震荡。

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