“十四五”开局之年，低基数带动高增长回归：“十四五”期间我国潜在经济增长率将下行至5.5%左右。预计2020年全年经济增速将回升至2%-2.5%区间，2021年经济增速有望上行至6.5%-7%的区间。

“双循环”格局下的“扩内需”与动态新平衡：2021年，从投资端看，三大投资强弱易位，新政策周期下形成新平衡；从消费端看，收入分配改革与海外消费回流促成国内消费新平衡，全年社消总额有望实现10%左右的正增长；国际贸易方面，全球经济复苏与中国内需增长是贸易新平衡的关键，考虑到疫情对全球产业链的破坏及海外经济复苏持续，2021年中国贸易顺差有望实现5%左右的较快增长。

“十四五”开局之年财政与货币政策的跨周期调控：2021年，财政政策仍将保持较为积极的态势，赤字率或将下调至3.2%左右，专项债下达额度可能不及2020年，但大概率依然维持在3万亿元以上；货币政策在保持流动性合理充裕的同时，更加灵活适度、精准导向；宏观杠杆率将进一步回落，重回稳杠杆周期。

全球主要经济体的趋势分化与风险关注：美国经济复苏步伐放缓，长期因素利空美元；欧元区的19个国家可能要到2022年才能从疫情冲击中恢复过来；日本虽疫情较稳定但经济反弹乏力，新兴经济体内分化加大。2021年仍需关注逆全球化加深、政府债务攀升、地缘政治风险等对全球经济的冲击。

大类资产配置的三大主线与组合配置建议：主线一，高确定性的价值挖掘；主线二，利率回落，债市反弹；主线三，全球避险，多元投资。具体配置中，重点关注三大影响因素——后疫情时代全球经济复苏节奏、各国财政政策落地进程以及地缘政治风险，建议资产配置采取多元组合，动态调整的策略。从机会关注度来看，权益类资产>债市>实物资产> 汇市。

风险提示：全球疫情二次爆发，地缘政治风险，经济复苏不及预期。