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2021年宏观经济展望:变局之下,向阳而生-20201102-西南证券-44页

# 宏观经济 # 2021 大小:2.38M | 页数:44 | 上传日期:2020-11-04 | 语言:中文

2021年宏观经济展望:变局之下,向阳而生-20201102-西南证券-44页.pdf

2021年宏观经济展望:变局之下,向阳而生-20201102-西南证券-44页.pdf

试看10页

类型: 宏观

撰写机构: 西南证券

出版日期: 2020-11-02

摘要:

“十四五”开局之年,低基数带动高增长回归:“十四五”期间我国潜在经济增长率将下行至5.5%左右。预计2020年全年经济增速将回升至2%-2.5%区间,2021年经济增速有望上行至6.5%-7%的区间。


“双循环”格局下的“扩内需”与动态新平衡:2021年,从投资端看,三大投资强弱易位,新政策周期下形成新平衡;从消费端看,收入分配改革与海外消费回流促成国内消费新平衡,全年社消总额有望实现10%左右的正增长;国际贸易方面,全球经济复苏与中国内需增长是贸易新平衡的关键,考虑到疫情对全球产业链的破坏及海外经济复苏持续,2021年中国贸易顺差有望实现5%左右的较快增长。


“十四五”开局之年财政与货币政策的跨周期调控:2021年,财政政策仍将保持较为积极的态势,赤字率或将下调至3.2%左右,专项债下达额度可能不及2020年,但大概率依然维持在3万亿元以上;货币政策在保持流动性合理充裕的同时,更加灵活适度、精准导向;宏观杠杆率将进一步回落,重回稳杠杆周期。


全球主要经济体的趋势分化与风险关注:美国经济复苏步伐放缓,长期因素利空美元;欧元区的19个国家可能要到2022年才能从疫情冲击中恢复过来;日本虽疫情较稳定但经济反弹乏力,新兴经济体内分化加大。2021年仍需关注逆全球化加深、政府债务攀升、地缘政治风险等对全球经济的冲击。


大类资产配置的三大主线与组合配置建议:主线一,高确定性的价值挖掘;主线二,利率回落,债市反弹;主线三,全球避险,多元投资。具体配置中,重点关注三大影响因素——后疫情时代全球经济复苏节奏、各国财政政策落地进程以及地缘政治风险,建议资产配置采取多元组合,动态调整的策略。从机会关注度来看,权益类资产>债市>实物资产> 汇市。


风险提示:全球疫情二次爆发,地缘政治风险,经济复苏不及预期。

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