随着相关制度日趋完善，A 股上市公司股权激励已步入规范化、常态化的阶段。

本文聚焦对激励机制及激励效果影响因素的分析，从而为股权激励方案设计提供参考。从激励机制看，景气趋势是股价强弱的重要影响因素，经营者在提升企业业绩时也能够提升自身获益空间，形成正反馈机制；从激励效果看，成长空间是影响激励效果的外生因素，激励股本数量、高管与员工间的分配、实施时点等因素对方案实施效果均存在影响。

▍ 股权激励：步入规范化、常态化阶段。（1）规章制度趋于完善。随着《上市公司股权激励管理办法》（2016）的出台，股权激励相关规章制度已趋于完善，同时也赋予了企业更为灵活的方案决策空间，自此上市公司股权激励实施积极性显著提升。（2）2010 年以来超过4 成上市公司实施过股权激励，2021 年以来获激励员工数超30 万人。2010 年以来，累计有超 2000 家A 股上市公司实施过股权激励，仅2021 年就有逾700 家上市公司实施股权激励，创历年新高，今年以来热度依然不减，实施公司数量超400家。（3）科创企业、国有企业股权激励实施意愿明显提升。第二类限制性股票兼具“折扣”与“期权”特征，自推出以来备受科创企业青睐，今年以来，科创板、创业板企业股权激励实施数量占比合计达55%，首次超过主板；此外，在深化国企改革背景下，越来越多的央企国企在关注、使用股权激励工具，以提升经营效率。（4）股权激励逐步成为常态化公司治理手段。2010 年以来实施股权激励的企业中，约4 成推出过2 轮及以上的股权激励预案。

▍ 股权激励效果：股东与经营者共赢。（1）经营者：激励力度可观，在保有人才方面起到积极作用。以实施后三年均价估算激励对象的获益空间，2010年以来高管/员工潜在获益金额的中位数约132 万/34 万元，平均数约427万/87 万元。股权激励实施后，企业员工数量的平均增幅高于其他A 股上市公司。（2）股东：企业发展战略得以保障。超8 成企业完成净利润考核目标，且实施当年、实施次年的净利润/营收增速相较实施前有所提升。（3）二级市场：将股东与经营者利益绑定。景气趋势是股价强弱的重要影响因素，经营者在提升公司业绩时也能提升自身获益空间，形成正反馈效应。

2010 年以来激励预案公告后的6 个月内，股票收益、相对中证1000 指数超额收益的均值分别为12.1%、8.8%，也是二级市场对实施股权激励后景气向上预期的定价。