当前美债付息压力怎样?紧缩效应初显,付息额已创下新高疫后美国债台高筑,但低利率环境下付息压力并未明显抬升。疫情期间,为了托底经济,美国政府连续出台了多份财政刺激法案,使得可流通存量债务规模从疫情前的不足20 万亿美元升破25 万亿美元,占GDP 的比重最高一度达到 124%。但因美联储长期维持货币宽松及财政部相机增加短债发行比重,2020、 2021 年美债利息支出占GDP 比重均维持在1.5%附近,处于历史绝对低位。
伴随着加息周期的开启、货币金融环境的大幅收紧,美国2 季度利息支出额已经抬升至历史新高。3 月以来,美联储在4 次会议上连续加息25bp、50bp、 75bp、75bp,将政策利率抬升至2.25-2.5%。伴随着政策利率的抬升,美债利息支出压力也随之缓慢抬升。数据显示,美国利息支出已从去年4 季度的5410 亿美元升至2 季度的5991 亿美元、已创下历史新高,增幅远超其他财政支出。
美债付息压力抬升的原因?债务规模维持高位,融资成本逐步抬升考虑到加税计划尚未落地,但赤字财政使得存量债务规模维持高位、支撑政府杆杆率。伴随着刺激项目逐步到期退出,美国财政刺激退潮乃大势所趋。但考虑到加税计划尚未落地、缺少增量财政收入来源的情况,美国财政赤字水平只是回到了疫前正常水平,并非达到盈余状态。这一背景下,美国存量债务规模尽管增速放缓,但依然继续升至历史新高,使得杆杆率依然维持在120%左右的高位。
固定利率主导下,“更新率”较高的短债的融资成本先抬升,但中长债的反应滞后。尽管美债多为固定利率,但考虑到短债融资“更新率”较高,往往更早对加息进行反应。数据显示,短期美债每季度付息成本从低点22 亿美元升至2 季度的230 亿美元以上,是总付息额抬升的突出贡献。与短债不同,1 年期以上的中长债,大部分到期规模集中在2023 年及以后,相应利息支出压力未明显抬升。
美债付息压力未来演绎及影响?紧缩效应加速显现,弱化财政兜底能力伴随着加息滞后效应的显现,未来2 年美国联邦政府利息支出占GDP 比重,或将升至2.5%。伴随着更多中长期逐步到期续发,加息周期带来的滞后效应也将继续加速,进而影响新券利率。中性情景下,2022、2023、2024 年美国联邦政府利息支出占GDP 比重或升至2.3%、2.5%、2.5%,接近历史高点。考虑到收紧政策滞后效应的存在,除非2023 年出现极端降息,否则付息压力难以缓解。
美国经济动能走弱下,财政兜底能力将大幅弱化,加大“硬着陆”风险。由于美债70%由国内投资者持有且美国财政部会根据利率曲线调整发债结构,偿债风险仍相对可控。但是,领先指标制造业PMI 新订单连续2 月跌破50%,预示“滞胀”到“衰退”的过渡,或发生在冬春之交。本轮经济动能衰减的过程中,高度透支的债务空间与逐步显现的紧缩效应,或将使得财政兜底能力严重弱于以往。
相关报告
高盛1.3万字报告:2024年美国经济展望(中英对照)
4248
类型:宏观
上传时间:2023-11
标签:美国经济、通货膨胀、地缘政治)
语言:中英
金额:5元
美国经济发展委员会:减少美国过大债务负担的路线图(中英对照)
2916
类型:宏观
上传时间:2023-02
标签:债务负担、应对策略、美国经济)
语言:中英
金额:3元
History of the American《美国经济史》
2020
类型:电子书
上传时间:2020-09
标签:美国经济、美国与世界、经济扩张)
语言:英文
金额:5积分
高盛-2024年美国经济展望
1691
类型:宏观
上传时间:2023-11
标签:美国经济、2024)
语言:英文
金额:5积分
莫卡特斯中心1.5万字报告:2023年9月美国经济形势(中英对照)
1624
类型:宏观
上传时间:2023-09
标签:美国经济、通货膨胀、债务问题)
语言:中英
金额:5元
国会2万字报告:美国新冠疫情大流行期间的家庭债务(中英对照)
1453
类型:宏观
上传时间:2021-05
标签:新冠、家庭债务、美国经济)
语言:中英
金额:7元
美国民调机构万字报告:2022年美国经济新挑战(中英对照)
1445
类型:宏观
上传时间:2022-02
标签:美国经济)
语言:中英
金额:7元
美国智库2万字报告-为什么美国经济需要更多而不是更少的整合
1120
类型:宏观
上传时间:2024-05
标签:美国经济、行业整合、政策建议)
语言:中英
金额:5元
莫卡特斯中心 美国经济形势(2022年12月版)(中英对照)
1102
类型:宏观
上传时间:2023-01
标签:美国经济、就业前景、供求平衡)
语言:中英
金额:3元
宏观经济专题:不要低估美国经济的韧性
1097
类型:宏观
上传时间:2021-08
标签:美国经济)
语言:中文
金额:免费
积分充值
30积分
6.00元
90积分
18.00元
150+8积分
30.00元
340+20积分
68.00元
640+50积分
128.00元
990+70积分
198.00元
1640+140积分
328.00元
微信支付
余额支付
积分充值
应付金额:
0 元
请登录,再发表你的看法
登录/注册