⚫ 综述:后周期和新材料景气依旧,经营质量夺目 建材行业今年经营规模和盈利持续小幅扩张。2020 年前三季度收入同增 8.7%,毛利率 同降 1.3 个 pct,归属净利率提升 0.3 个 pct;单季度看,Q3 板块收入增速 19.1%,毛 利率同降 2.5 个 pct,归属净利率同降 0.6 个 pct,对应归属净利润同比增长 15.3%。 各个板块横向比较,防水板块表现最优,家装建材板块较为强势,水泥板块表现相对稳 健,玻纤与新材料板块、玻璃板块景气度持续修复,且这一规律在利润端体现更为显著。
⚫ 基建链:水泥需求不确定性因素增加,防水龙头成长性持续体现 水泥:需求是核心变量,韧性具备但是斜率放缓。今年水泥供给端较平淡,更多是进口 增加影响,需求仍是核心变量,不确定性因素除疫情外,还有偏长梅雨季影响,行业平 稳度过疫情压力测试,体现出一定韧性,但增长斜率有所放缓。北方上半年量价齐升, 但 Q3 以来需求有所放缓。华东及中部 Q2 出现显著赶工,但 Q3 在偏长梅雨季影响下 走弱,价格同比要低;华南在低基数和较稳定价格体系加持下,价格及盈利表现尚可。
防水:龙头份额快速提升,三道红线影响有限。三大防水龙头前 3 季度收入增速优于行 业均值水平,反映出行业仍在加速集中趋势中。同时,经营质量如净现比、负债率同比、 环比均在改善。当前地产三道红线令板块估值有承压,但其更多是地产行业供给侧改革 出清,资金环境收紧加速小企业退出,为头部地产商提供更好竞争环境和更大份额空间。
⚫ 竣工端:景气加速修复,β 继续演绎
玻璃:高景气有望持续,期待长期格局改善。Q2 以来玻璃价格持续上行,Q3 高位企稳, 当前价格已超过去年 Q4 高点并创近年新高,判断主要是因为竣工需求端表现优异,同 时叠加成本原材料等同比处于低位,预计当前龙头盈利已超同期高点。预计 2020Q4 盈 利环比仍将持续提升。同时,我们认为,竞争格局优化以及深加工赋予龙头长期成长性。
家装建材:短期修复与中期集中共振。在短期修复与中期集中的共振下,Q3 整体快速 恢复,B 端龙头表现更好。由于疫情影响下游客户回款,大 B 端经营质量阶段性承压, 预计下半年会有显著改善。除此之外,以北新建材、三棵树、东方雨虹为代表的细分龙 头外延业务占比提升,平台型企业雏形初现。同时,C 端建材销售快速复苏,伟星新材 单季度收入增速近 40%,反映终端消费信心加速恢复,板块趋势性拐点或已经出现。
⚫ 玻纤和新材料:玻纤拐点已至,新材料前景可期
玻纤:周期筑底,价格上行。随着疫情影响逐步弱化,玻纤需求快速修复,当前库存环 比、同比均显著下降且斜率在加速,价格上涨信号启动,预计 Q4 或将得到显著体现。 新材料:成长延续,前景可期。坤彩科技推出默尔品牌性价比凸显并快速抢占市场份额, 同时二氧化钛和氧化铁项目有序推进,有望提供新的增长点;再升科技持续迎来发展机 遇,一是电子行业复苏,二是猪舍新风系统需求增长,三是短期医用领域过滤需求增加。
相关报告
2020年三季度货币政策执行报告
2400
类型:专题
上传时间:2020-11
标签:货币、政策、2020Q3)
语言:中文
金额:5积分
2020Q3财富管理市场报告
2039
类型:行研
上传时间:2020-11
标签:2020Q3、财富管理)
语言:中文
金额:5积分
2020Q3 TOP100出海品牌社交平台表现力白皮书-BrandOS
1913
类型:数据榜单
上传时间:2020-11
标签:2020Q3、出海品牌、白皮书)
语言:中文
金额:5积分
世联行-2020Q3中国房地产行业回顾与后世展望-2020.10
1690
类型:行研
上传时间:2020-11
标签:房地产、2020Q3)
语言:中文
金额:5积分
2020Q3全球金融科技报告(英)
1664
类型:行研
上传时间:2020-11
标签:金融科技、2020Q3)
语言:英文
金额:5积分
BOSS直聘2020年Q3人才吸引力报告
1536
类型:行研
上传时间:2020-10
标签:BOSS直聘、2020Q3、人才)
语言:中文
金额:5积分
小红书2021年家居建材行业月报(11月)
1255
类型:行研
上传时间:2021-12
标签:小红书、家居、建材)
语言:中文
金额:免费
2020Q3美国创投VC融资报告(英)-CB Insights
1254
类型:专题
上传时间:2020-10
标签:创投、VC融资、2020Q3)
语言:英文
金额:5积分
2020年Q3全球医疗健康产业资本报告
1251
类型:行研
上传时间:2020-10
标签:医疗、健康、2020Q3)
语言:中文
金额:5积分
民银智库-2020年三季度宏观经济分析及四季度展望
1179
类型:宏观
上传时间:2020-10
标签:宏观、2020Q3)
语言:中文
金额:5积分
积分充值
30积分
6.00元
90积分
18.00元
150+8积分
30.00元
340+20积分
68.00元
640+50积分
128.00元
990+70积分
198.00元
1640+140积分
328.00元
微信支付
余额支付
积分充值
应付金额:
0 元
请登录,再发表你的看法
登录/注册