海外中资股策略：2021年展望，新经济仍是全年制胜关键-20201111-中金公司-39页

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海外中资股策略：2021年展望，新经济仍是全年制胜关键-20201111-中金公司-39页

# 海外投资 # 中资股 # 新经济大小：2.69M | 页数：39 | 上架时间：2020-11-09 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: sunyudie

撰写机构: 中金公司

出版日期: 2020-11-11

摘要：

经济复苏深化有望支撑企业实现达到两位数的盈利增长。中国经济复苏的步伐和力度持续领先全球其它主要经济体，使其得以在全球贸易中份额不断上升，以满足在其他地方无法得到满足的需求。与此同时，国内经济增长动力正在逐渐从年初的基建和房地产领域扩散至消费和制造业领域。这一背景下，结合中金宏观组对2021 年中国GDP 有望实现9%增长的预期，我们预计2021 年海外中资股净利润增速有望达到17%，明显好于2020 年的-7.7%，其中金融行业

和非金融行业盈利增速预计分别为8.8%和27.1%。

与此同时，政策可能回归正常化，但市场流动性环境有望维持良好。我们认为国内政策将从危机时的极端水平逐步回归正常化，甚至可能带来信贷被动收紧的局面。但是，在更多海外资金流入以及内地居民资产配置需求上升吸引更多港股通资金流入的推动下，我们预计香港市场的流动性仍然有望保持利好。

较低的估值水平隐含更多上行空间，并有望跑赢其他市场。A/H 溢价处于历史高位、同时港股市场特别是老经济板块估值处于历史低点，这可能意味着与A 股相比，H 股或许将提供更好的投资机会。

长期角度来看，我们认为香港作为投资中国新经济桥头堡的地位将日益巩固，这不仅会提升香港市场对长线投资者的吸引力，港股市场这一结构性变化也契合十四五规划中国经济转型长期趋势，即新经济、数字化转型、消费升至与制造业升级、以及绿色发展等等。

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