轻工行业2021年年度策略：疾风知劲草，变局藏新机-20201115-华泰证券-42页

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轻工行业2021年年度策略：疾风知劲草，变局藏新机-20201115-华泰证券-42页

# 轻工行业 # 行业变局 # 轻工制造大小：1.71M | 页数：42 | 上架时间：2020-11-14 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: sunyudie

撰写机构: 华泰证券

出版日期: 2020-11-15

摘要：

疫情之后流动性宽松、地产销售呈现较强韧性，我们判断疫情之后家居消费的回补与地产交易的回暖有望支撑2021 年家居消费需求持续性复苏，零售方面软体赛道优势凸显、龙头有望延续高增长，定制家居前期积压需求逐步释放、收入增速有望逐季回升，长期看龙头企业在供应链等方面布局所带来的护城河或将进一步深化；出口方面，海外各国消费需求复苏而本土供应能力短期难以恢复，中国产业链疫情后率先恢复、作为家居重要出口国有望弥补海外需求缺口；工程方面，地产“三道红线”新规出台后产业链承压，关注有持续成长性、客户结构优质、资金实力强的企业。

文化纸方面，新增产能投放缓慢，2021 年将迎建党100 周年纪念，文印需求有望得到催化，带动纸价中枢上行，而木浆价格上行幅度或有限，利好文化纸企业盈利持续提升。白卡纸方面，博汇纸业公告显示，APP 已完成收购博汇纸业，行业竞争格局优化，“限塑令”带来以纸代塑替代性需求，看好白卡纸价格稳中上行、龙头经营持续向好；包装纸方面，“固废零进口”政策严格执行，废纸供需缺口扩大将支撑国废及包装纸价格中枢上行，但考虑到包装纸行业供需格局较弱，纸企盈利空间仍受压制。重点推荐盈利持续修复的文化纸龙头太阳纸业以及白卡纸龙头企业。

零售端，持续看好文具必选消费属性，下游需求偏刚性，伴随疫情得到有效控制，2021 年文具线下终端门店将正常运营，头部企业线上渠道持续布局，文具动销有望持续向好；企业端，坚定看好办公集采行业发展潜力，阳光采购政策加速推进中，政府、大型央企潜在渗透空间充足，MRO 纳入集采加速行业集中度上行，建议持续关注SKU 丰富、物流配送体系完善、具备电商化对接平台的品牌企业，重点推荐晨光文具、齐心集团。

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